对12月外贸数据的思考与未来展望：“抢出口”因素进一步支撑出口-250114-国联证券-17页.pdf

证券研究报告

宏观经济|宏观专题

“抢出口”因素进一步支撑出口——对

12月外贸数据的思考与未来展望

2025年01月14日

请务必阅读报告末页的重要声明glzqdatemark1

证券研究报告

|报告要点

季节性调整后，12月以美元计价的出口金额环比增长2.7%（前值-2.0%），好于市场预期。从

结构上看，季节性调整后，机电、轻工、农产品的出口规模均环比上行；我国对主要发达经济

体、转口贸易对象的出口规模整体都有明显回升。我们认为，12月出口的超季节性回升主要

是受到“抢出口”因素的进一步支撑。展望未来，短期来看，“抢出口”因素有望继续对一季

度出口构成支撑。但中期而言，综合考虑关税扰动、海外库存偏高以及2024年高基数的影响，

我们认为今年出口或仍面临下行压力，出口拐点可能在二季度左右出现。

|分析师及联系人

方诗超王博群

SAC：S0590523030001SAC：S0590524010002

请务必阅读报告末页的重要声明1/16

宏观经济|宏观专题

2025年01月14日

glzqdatemark2

宏观专题

“抢出口”因素进一步支撑出口——对12月

外贸数据的思考与未来展望

12月出口超季节性回升

相关报告

1、《特朗普或征新关税：治标不治本——特12月中国出口同比增速为10.7%（美元计价，下同），较11月（6.7%）回升4.0个

朗普2.0观察（二）》2025.01.04

百分点，也好于Wind一致预测（7.1%）。季节性调整后，12月出口规模环比增长

2、《工业产出有望保持回升——对12月PMI

和高频数据的思考及未来经济展望》2.7%（前值-2.0%），表明12月出口有超季节性的环比回升。

2025.01.02

轻工、机电及农产品出口较强

从结构上来看，季节性调整后，12月我国农产品、机电产品和轻工产品的出口均

有所回升，分别较上月环比增长9.1%、0.8%、4.9%，原材料和高新技术产品的出

口则有所回落（两者环比分别为-19.0%、-0.8%）；我国对主要发达经济体、转口贸

易对象的出口规模整体都有明显回升，其中我国对美国、欧盟、东盟、韩国的出口

分别环比增长3.9%、6.9%、4.4%、20.8%；对其他主要新兴经济体贸易对象的出口

则普遍回落，对巴西、印度、俄罗斯的出口分