传媒行业重大事项点评：我们眼中微信小店的三重意义；关注春节表现-250116.pdfVIP

证券研究报告传媒2025年01月16日

传媒行业重大事项点评

推荐（维持）

我们眼中微信小店的三重意义；关注春节表现

事项：华创证券研究所

❑2025年1月9日微信公开课在线下小范围举办。根据36氪，微信公开课公布

证券分析师：刘欣

了2024年微信小店GMV规模增长了1.92倍，订单数量增2.25倍，动销商品

数增3.83倍，GPM增1.5倍，月动销商家数增1.7倍。微信小店将与小程序、电话：010-63214660

服务号“三位一体”打造电商生态，“送礼物”功能将升级并有新玩法。此外，邮箱：liuxin3@hcyj

微信也帮商家降低了开发难度和准入门槛；据36氪引述一位腾讯内部人士透执业编号：S0360521010001

露，腾讯对2025年微信电商有非常强的信心。

评论：证券分析师：廖志国

❑微信小店“送礼物”功能的时间节奏紧扣节日，我们认为微信或希望借助春节邮箱：liaozhiguo@hcyj

的社交传播，在情人节之前形成初步的用户使用习惯；后续重要节点或不断有执业编号：S0360523060003

功能更新，值得持续关注。“送礼物”功能本质上是对用户习惯的探索+对新社证券分析师：刘文轩

交场景的开拓。送礼方和收礼方的社交关系盘活社交裂变玩法，且在闭环生态

内，买家对商品溢价可能会更宽容。同时，卖家迎来新售货场景，未来或衍生邮箱：liuwenxuan@hcyj

出新的包装、物流需求等，有望促进商户加速开设微信小店，促活微信电商生执业编号：S0360524010004

态。证券分析师：郭子萱

❑第一重意义：小店接棒小程序店铺带来标准化+货币化。小程序店铺过往一直

在微信电商生态中承担交易平台的功能，且支持自定义开发，可以满足企业复邮箱：guozixuan@hcyj

杂的业务需求；微信小店主要专注于电商功能，目前的店铺装修也是标准化的。执业编号：S0360524090002

预计后续微信小店会承担主要的交易职能，小程序会逐步过渡到私域管理（例

如会员管理）、外部营销等角色。货币化的意义在于，为平台提供技术服务费行业基本数据

收入增量。小程序电商此前对GMV抽取0.6%左右的支付手续费收入，而微

信小店产生的GMV预计会与视频号直播带货GMV类似，被微信收取1-占比%

5%GMV的技术付费费率（实际区间可能更窄）。股票家数(只)1410.02

总市值(亿元)13,893.971.50

➢弹性测算：小店对存量小程序电商的替换，有望形成每年200亿+的收入流通市值(亿元)12,390.351.70

增量。根据我们假设，当前存量小程序电商约为GMV2.5万亿/年，技术

付费费率1.5%，支付手续费率0.6%，随着小店渗透率提升，有望最多为

腾讯提供200亿元以上的增量收入。相对指数表现

❑第二重意义：小店构建完善化+集成化的电商生态。一直以来，微信并没有提