“特朗普经济学”系列之九：“去监管”如何实现？.pdfVIP

宏观深度报告/证券研究报告

内容目录

1美国监管体系如何演变？4

2特朗普第一任期，如何去监管？8

3新任期，特朗普会怎么做？13

4“去监管”对金融稳定有何影响？16

图表目录

图1.各总统任期内平均每年发布的《联邦公报》页数（页）4

图2.里根时期的去监管政策内容5

图3.去监管政策产生正面影响的路径6

图4.1970年里根去监管的主要效果6

图5.美国金融业监管变化简史7

图6.美国政府关键领域监管体系7

图7.美国金融业监管体系8

图8.特朗普第一任期主要的去监管措施数量（个）9

图9.特朗普第一任期，各领域的代表性去监管政策9

图10.《经济增长、监管放松和消费者保护法案》主要内容10

图11.各届政府颁布的主要规则面对起诉时的胜率11

图12.联邦政府主要规则监管成本（十亿美元）11

图13.不同规模银行其他资产增速（%）12

图14.银行ROA改善（%）12

图15.克利夫兰系统性风险指数12

图16.本次竞选提出的新增主张13

图17.拜登废除特朗普的代表性政策及部分新增监管措施14

图18.未通过的《金融选择法案》主要内容15

图19.关键监管机构负责人的潜在新人选16

图20.银行信贷标准收紧（%）17

图21.信贷增速仍然偏低（%）17

图22.商业地产贷款集中度和增速（%）17

图23.商业地产贷款拖欠率（%）17

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图24.BDC非应计利率占成本比例（%）18

图25.BDC分类型总资产规模（十亿美元）18

图26.Tether国债持有量（十亿美元）18

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特朗普声称上任后将“削除监管”，放松环境能源、加密货币等行业的管制。此外，

美联储负责监管的副主席巴尔辞职，意在避免与特朗普的冲突。特朗普上任后，

美国政府的监管体系将发生什么变化？会产生怎样的影响？

1美国监管体系如何演变？

第一任期内，特朗普便以放松监管为其执政的主要特点。2024年竞选期间，特朗

普提到将再次将削减管制作为主要的政治议程。那么，美国的监管体系是如何演

变的呢？

共和党总统更倾向于去监管。《联邦公报》是美国联邦政府日报，记录了所有新提

议的规则与最终规则、行政命令和通知。从各任总统平均每年发布的《联邦公报》

页数来看，民主党总统颁布法规较多，而共和党偏向于减少监管负担。在特朗普

执政之前，上一位推行大规模去监管的总统是里根，在两位总统任期内，《联邦公

报》的年均页数出现明显下降。

图1.各总统任期内平均每年发布的《联邦公报》页数（页）

90000

80000

70000

60000

50000

40000

30000

20000

10000

0

卡特里根老布什克林顿小布什奥巴马特朗普拜登

数据来源：乔治华盛顿大学监管研究中心，财通证券研究所

上一次大规模去监管发生在里根时期。里根总统执政时期，发布了第12291号行

政令进行监管改革，要求所有机构对每项主要规则进行成本效益分析，并发布能

够使规则的净经济效益最大化的规则版本。

放松金融监管。金融行业方面，里根签署了《存款机构