唐山港-市场前景及投资研究报告-北方重要散货港口，长期分红稳定.pdf

证券研究报告|公司深度报告

2025年01月23日

唐山港（601000.SH）增持（首次）

北方重要散货港口，长期分红稳定周期/交通运输

目标估值：NA

当前股价：4.32元

唐山港作为华北区域重要的散货港口，依托广阔经济腹地，聚焦主业散杂货经

营，业绩较为稳定性。同时河北省港口整合持续进行，公司业务量仍有增长空基础数据

间。唐山港现金流充足、负债率低，有望支撑长期稳定分红。总股本（百万股）5926

已上市流通股（百万股）5926

❑散杂货业务贡献核心利润，持续聚焦主业经营。公司聚焦散杂货经营，从吞

总市值（十亿元）25.6

吐量结构来看，铁矿石吞吐量占比最高，2024Q1-3占比达54.6%，其次为煤流通市值（十亿元）25.6

炭，占比为24.5%。唐山港目前主要业务包括散杂货装卸堆存、商业销售业每股净资产（MRQ）3.4

务、物流及其他服务业务，其中散杂货装卸贡献核心收入，2024H1占比达到ROE（TTM）9.3

93.5%，公司持续压缩商品销售业务，收入占比从2020年的36.9%降低至资产负债率9.3%

2024H1的4.8%。利润方面，2024H1散杂货板块贡献95%毛利润，毛利率主要股东唐山港口实业集团有限公司

水平稳定在40%以上，公司通过剥离低毛利业务集装箱板块和船舶运输板块、主要股东持股比例44.88%

压缩商品销售业务，毛利率由2020年的30.3%增加至2024H1的50%。

❑经济腹地资源赋能，港口整合提供增长空间。公司所在的京唐港区经济腹地股价表现

范围广阔，辐射唐山市及华北、晋、蒙、陕、甘、宁、新等西部地区。直接%1m6m12m

腹地唐山市2023年GDP体量在河北省中排名第一，唐山市为全国重要钢铁绝对表现-5-1119

生产城市，粗钢产量占河北省约60%，河北省粗钢产量占全国比例约20%，相对表现-2-191

在主要粗钢生产省份中占据领先地位，支撑公司矿石及钢材吞吐量增长。河(%)唐山港沪深300

北省港口整合持续进行，唐山港、秦皇岛港和黄骅港均位于渤海湾西岸，三60

港之间在货源、航线方面存在直接竞争，伴随河北港口整合持续进行，河北40

省各港口间竞争逐步减弱，公司主业仍有增长空间。20

❑现金流充足、负债率低，分红能力强。公司每年现金流非常稳定，2023年负

0

债率仅10%，近年来资本开支基本稳定在10亿以下，预计未来可以支撑长