资产证券化第一章(1、2周).ppt

*资产证券化原理与实务范艳丽*第1章资产证券化导论资产证券化的类型2资产证券化的定义与特点1资产证券化的产生和发展3资产证券化的内涵Gardener(1991)：资产证券化是储蓄者与借款者通过金融市场得以部分或全部地匹配的一个过程或工具。在这里，开放的市场信誉（通过金融市场）取代了由银行或其他金融机构提供的封闭市场信誉。融资证券化——一级证券化广义目前资本市场上所称的资产证券化——二级证券化第一节资产证券化的内涵和特征美国证券和交易委员会：资产证券是指主要有现金流支持的，这个现金流是由一组应收账款或其他金融资产构成的资产池提供的，并通过条款确保资产在一个限定的时间内转换成现金以及拥有必要的权力，这种证券也可以是由那些能够通过服务条款或者具有合适的分配程序给证券持有人提供收入的资产支持的证券。“证券化之父”的美国耶鲁大学法博齐教授：资产证券化可以被广泛地定义为一个过程，通过这个过程将具有共同特征的贷款、消费者分期付款合同、租约、应收账款和其他不流动的资产包装成可以市场化的、具有投资特征的带息证券。狭义的资产证券化（assetsecuritization）是指将缺乏流动性但可以产生稳定的可预见未来现金流的资产，按照某种共同特征分类，形成资产组合，并以这些资产为担保发行可在二级市场上交易的固定收益证券，据以融通资金的技术和过程。资产证券化的特征二、资产证券化的特征（一）证券化资产的特征（1）资产必须具备一定的同质性，未来产生可预测的且稳定的现金流量，或有明确约定的支付模式，这种约定必须是契约性质的；（2）有良好的信用记录，违约率低；（3）本息的偿还完全分摊于整个资产存续期间；（4）资产的债务人或贷款的借款人有广泛的地域和人口统计分布；（5）资产的抵押物有较高的清算价值或对债务人的效用很高；（6）有可理解的信用特征。资产的合同标准规范，条款清晰明确，避免不合规范的合同和因合同条款缺乏有效性、完备性而造成利益上的损失；（7）资产的平均偿还期至少为一年资产证券化融资方式的特点一种结构型的融资方式对证券化的基础资产进行分解：按照资产的期限、利率等特点，对资产进行分解、组合和定价，并重新分配风险与收益对银行的中介功能进行分解：将过去由银行一家承担的发放贷款、持有贷款、监督贷款使用和回收贷款本息等业务转化为多家机构共同参与的活动02一种收入导向型的融资方式资产证券化的融资方式是凭借进行证券化的基础资产的未来收益来融资投资者在决定是否购买资产担保证券时，主要依据的是基础资产的质量、未来现金收入流的可靠性和稳定性一种表外融资方式资产证券化融资一般要求将证券化的资产从资产持有者的资产负债表中剔除01有别于产权融资的资产融资：资产担保证券权益的偿还不是以公司产权为基础，而仅以被证券化的资产为限分散借贷：通过资产证券化，发起人持有的金融资产转化为证券在市场上交易，实际是发起人最初贷出去的款项在市场上交易，这样就把原来由发起人独家承担的资产风险分散给多家投资者承担，从而起到了降低借贷风险的作用一种低风险的融资方式一种低成本的融资方式资产证券化运用成熟的交易架构和信用增级手段，改善了证券发行的条件；较高信用等级的资产担保证券在发行时不必通过折价销售，或者提高发行利率等增加成本的手段来吸引投资者的投资意愿。一般情况下，资产担保证券总能以高于或等于面值的价格发行，支付的手续费也比原始权益人发行类似证券低。三、与传统融资方式的区别1、是一种收入导向型融资方式主要依赖于支持证券化的资产的质量和现金流的状况。资产证券化的基本条件之一是基础资产能够产生可预期的、稳定的现金流2、是一种无追索的融资方式3、是一种结构性融资方式其核心是建立一个严谨、有效的交易结构，这一复杂的交易结构在资产证券化的实际运作过程中起着决定性的作用。资产证券化最重要的环节：按资产期限、利率等特点，对资产的收益和风险重新组合4、是一种表外融资方式（标准的资产证券化）5、是一种低成本的融资方式。资产证券化融资证券化基础资产范围导向型融资方式为融资提供支撑的是支持证券化的资产的质量和现金流的状况以企业的整体信用为担保为融资提供支撑的是企业的所有资产风险来源方面与资产的原始所有者无关整个企业的运作风险信用等级方面高低资产证券化类型产生现金流的证券化资产的类型住宅抵押贷款证券化Mortgage-backedSecurities,MBS资