光伏设备行业专题研究：光伏玻璃，底部反转信号明确，龙头优势加强-250117.pdf

证券研究报告

行业研究|行业专题研究|光伏设备

光伏玻璃：底部反转信号明确，龙头优

势加强

2025年01月17日

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证券研究报告

|报告要点

当前光伏玻璃处于短周期与长周期的双底部阶段。短期来看，库存拐点向下，价格出现反弹迹

象，进一步涨价尚需组件开工侧催化；长期来看，光伏玻璃产能投放趋缓，同时光伏行业整体

正处于供需调整期，龙头企业技术、经验、资金以及高质量产能储备方面具有优势，光伏玻璃

尾部产能有望陆续出清，板块率先完成调整，利润向头部集中。我们重点推荐光伏玻璃龙头企

业福莱特。

|分析师及联系人

张磊李灵雪

SAC：S0590524110005SAC：S0590524120001

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行业研究|行业专题研究

2025年01月17日

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光伏设备

光伏玻璃：底部反转信号明确，龙头优势加

强

行业事件

投资建议：强于大市（维持）

2024年11月底，光伏玻璃在产产能同比转负；同年12月，光伏玻璃行业库存与

上次建议：强于大市产量比值拐点向下；2025年1月，2.0mm玻璃价格小幅上涨，行业价格趋于统一。

我们认为，光伏玻璃行业短周期底部拐点或已至，且具备较高边际价格弹性，长周

相对大盘走势期尚需供给侧深度调整完成，能耗低、技术及资金占优的调整方向已现雏形。

光伏设备沪深300➢短周期变化之一：产能供给趋紧

30%

2024H2光伏玻璃冷修窑炉增多，加之部分规划投产的窑炉点火有所推迟，光伏玻

7%璃在产规模持续下降。2025年1月中旬国内光伏玻璃在产原片产能89690t/d，同

比减少7.8%，对应组件月度产出约52GW，年化约622GW，叠加部分企业装置有所

-17%限产，实际产能进一步减少。

➢短周期变化之二：行业开始去库

-40%

2024/12024/52024/92025/1光伏玻璃经历长达七个月的累库之后，自2024年11月库存天数迎来向下拐点，

12月库存与产量比值开始下降，2025年1月中旬行业库存约33天，与历史上20

相关报告天左右的中枢水平仍有距离，有望随着下一个组件开工提升期的到来，迎来库存