钢铁行业研究简报：中国出口需要担心美国的关税吗？.pdf

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年月日

内容目录

出口是对冲转型期投资下降的重要力量4

特朗普的关税政策6

决定出口的“起点”和“终点”7

投资策略12

风险提示13

图表目录

图表1：我国粗钢产量及同比变动幅度（万吨）4

图表2：我国钢材直接出口量及同比变动幅度（万吨）4

图表3：我国钢材需求结构变迁4

图表4：我国汽车与家电出口量累计同比5

图表5：部分特朗普竞选期间提出的关税政策措施6

图表6：中国向各国出口金额（亿美元）7

图表7：美国分国别外贸逆差构成（亿美元）7

图表8：中美贸易顺差逆差存在内生平衡（亿美元）8

图表9：中国全球贸易份额占比（百万美元）9

图表10：固定资产累计投资名义完成额（万亿元）9

图表11：固定资产累计投资实际完成额（以1994年为基期，万亿元）9

图表12：工业化成熟期中国出口高端品比例不断增长（%，数字代表中国出口金额占比）10

图表13：美国主要产业增加值在GDP比重（%）10

图表14：美国国内私人投资分项（万亿美元）10

图表15：美国12个月滚动财政支出额与贸易逆差（万亿美元、百亿美元）11

图表16：最高估值位置市值相对固定资产原值的比率12

图表17：最低估值位置市值相对固定资产原值的比率12

图表18：当前估值比率情况（2025-01-22）12

P.3请仔细阅读本报告末页声明

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出口是对冲转型期投资下降的重要力量

随着我国工业化逐步走向成熟期，近年来转型期投资用钢下降，出口成为对冲下滑的重

要力量，过去四年我国钢材直接净出口规模高速增长，2024年我国钢材净出口1.04万

吨，同比增长25.8%，直接净出口占总量需求比重从2020年的3.1%增至2024年的

10.1%。

图表1：我国粗钢产量及同比变动幅度（万吨）图表2：我国钢材直接出口量及同比变动幅度（万吨）

资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所

图表3：我国钢材需求结构变迁

资料来源：Wind，冶金工业规划研究院，