金山办公深度报告：WPSAI驱动订阅增长.pdfVIP

金山办公(688111)公司深度

正文目录

1国产办公软件龙头，成长路径清晰5

1.1国产办公软件龙头，当前已进入AI商业化阶段5

1.2以WPSOffice为核心推广云+协作服务，针对不同客户分层经营6

1.2.1主要产品、服务和解决方案6

1.2.2业务模式：根据客户需求提供个性化产品和解决方案7

1.3业绩稳健增长，经营性现金流高增8

2行业：党政信创预期改善，AI应用加速落地8

2.1党政信创预期改善，办公软件是直接受益品种9

2.2大模型持续进化，AI应用加速落地10

3公司：龙头优势稳固，AI与鸿蒙带来新机遇12

3.1竞争格局：持续领先国内厂商，相比微软具有本土化优势12

3.2边际变化：AI功能持续升级，WPS鸿蒙版本开启公测13

4未来主要预期差与股价上涨动力14

4.1预期差一：WPSAI加速SaaS转型，助力机构订阅业务增长15

4.2预期差二：鸿蒙PC或带来新增量，打开泛国产化市场16

5盈利预测与估值17

6风险提示18

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金山办公(688111)公司深度

图表目录

图1：金山办公发展历程5

图2：金山办公股权结构5

图3：WPS365产品体系6

图4：WPSAI产品体系7

图5：主营产品付费渗透率（截至2024年6月）7

图6：公司业务结构（2024Q3）7

图7：公司年营业收入(亿元；2020-2024前三季度)8

图8：公司Q3经营现金流情况8

图9：公司必威体育精装版净利率和毛利率情况8

图10：公司必威体育精装版费用率情况8

图11：信创产业开始“深化落地”9

图12：信创板块在2024前三季度实现营收增长、利润减亏10

图13：豆包大模型日均tokens增长情况12

图14：近三个月豆包大模型调用情况12

图15：公司主要产品月度活跃数据13

图16：WPSAI2.0-四大AI助手14

图17：AI政务办公解决方案14

图18：WPSAI为通威股份构建企业知识中心15

图19：国内智能手机操作系统市占率情况16

表1：OpenAI12天直播产品发布情况11

表2：火山引擎大会产品发布情况11

表3：金山办公收入预测表（百万元）17

表4：可比公司估值（估值日期2025/1/21）18

表附录：三大报表预测值19

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金山办公(688111)公司深度

1国产办公软件龙头，成长路径清晰

1.1国产办公软件龙头，当前已进入AI商业化阶段

三十余年深耕办公软件，当前已进入AI应用阶段。1）本地办公：1989年，公司推出

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