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正文目录

1.《关于推动中长期资金入市的实施方案》点评4

2.商业保险资金A股投资比例与稳定性有望进一步提升6

3.全国社会保障基金、基本养老保险基金投资管理机制有望进一步优化9

4.企（职）业年金基金市场化投资运作水平有望进一步提高9

5.权益类基金的规模和占比有望进一步提高9

6.资本市场投资生态有望进一步优化10

7.风险提示12

图表目录

图表1：大型国有保险公司的新增保费及权益投资情况4

图表2：本次实施方案与2024年9月的指导意见对比5

图表3：各类中长期资金投资权益类资产比例限制的表述对比6

图表4：保险行业的股票+基金投资规模及占比情况7

图表5：险资投权益市场的比例降低，但投资余额占沪深300总市值比例提升..8

图表6：大型国有保险公司的新增保费及权益投资情况8

图表7：近几年基金公司成立数量持续下滑，2023年未有新基金公司成立（历史上

仅2000年和2009年相同）10

图表8：截至2023年年报，权益类基金规模和数量占比均接近历史低点10

图表9：2020年以来，上市公司发布回购预案数量持续提升11

图表10：历史来看，市场下行阶段，上市公司发布回购预案数量显著提升11

图表11：在A股和美股融资规模较为相近的情况下，美股分红和回购规模远高于A

股（亿美元）11

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1.《关于推动中长期资金入市的实施方案》点评

1月22日，中央金融办、中国证监会、财政部、人力资源社会保障部、中国人民银

行、金融监管总局联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》（以下简称

《方案》）。《方案》既立足当下、更着眼长远，重点引导商业保险资金、全国社会保

障基金、基本养老保险基金、企（职）业年金基金、公募基金等中长期资金进一步加

大入市力度。

从《方案》的主要举措看，我们预计，《方案》的实施将带来几方面积极影响：一是

商业保险资金的A股投资比例与稳定性将进一步提升。二是全国社会保障基金、基

本养老保险基金投资管理机制有望进一步优化。三是企（职）业年金基金市场化投资

运作水平有望进一步提高。四是权益类基金的规模和占比提高。五是资本市场投资生

态有望进一步优化。六是有利于A股市场走出“慢牛”“长牛”的行情。

《方案》明确提出公募基金、国有商业保险公司、基本养老保险基金、年金基金都要

全面建立实施三年以上长周期考核，大幅降低国有保险公司当年度经营指标考核权

重，细化明确全国社保基金五年以上长周期考核，以及引导上市公司加大股份回购力

度，落实一年多次分红政策等要求，这有助于引入更多增量资金，有利于增强资本市

场内在稳定性，有助于优化投资者结构，引导树立价值投资与长期投资理念，降低市

场波动性和投机性，进而提振投资者信心，更好地发挥市场资源配置功能。

对于新增保费（按原保险保费收入口径）部分，2024年中国人寿、中国人保、中国

太平、新华保险4家大型国有保险公司的原保险保费收入分别为6717亿、6928亿、

2204亿、1705亿，合计为1.76万亿。若假设2025年上述4家保险公司的原保险保