远期和期货运用.ppt

普通远期外汇协议远期汇率为普通远期外汇协议的期限是从现在开始的——支付已知收益率资产远期合约的定价公式此即为国际金融领域著名的利率平价关系1远期差价2远期差价——远期汇率和即期汇率的差额3升水；贴水；平价4一般情况下，利率较高的货币的远期汇率表现为贴水，利率较低的货币的远期汇率表现为升水。升贴水率大致等于两种货币的利率差5外币远期升贴水值=即期汇率×两国利差×期限将英镑视为外币，英镑贴水值——美元利率低，美元远期汇率升水将美元视为外币，美元升水值——伦敦外汇市场即期汇率：￡1=＄1.5500，伦敦市场利率为9%，纽约市场利率为7.5%，三个月美元远期汇率是升水还是贴水？升贴水值时多少？例：外汇升贴水的简单计算汇率协议ERA汇率协议是当前约定未来某个时点的远期升贴水幅度，是远期的远期——买方在结算日按照合同规定的结算日直接远期汇率用第二货币向卖方买入一定名义金额的原货币，然后在到期日再按照合同中规定的到期日直接远期汇率把一定名义金额的原货币出售给卖方的协议第二货币，简称本币；原货币，简称外币实物交割；现金结算汇率协议ERA实物交割的现金流——结算日T：A单位外币减AK单位本币到期日T*：AK*本币减A单位外币这些现金流的现值记为该交易者持有的ERA的价值flogo案例：实际交易情况说明若干日期：交易日（即期日）、结算日（交割日）与到期日基准日（确定日）：确定两次兑换日实际通行的市场汇率交易日的主要任务——确定两次兑换的本金数额确定两次兑换的汇率结算日汇率：合约汇率CR到期日汇率：合约汇率+合约差额CR+CS基准日（确定日）的主要任务——确定两次兑换日实际通行的市场汇率结算日汇率：结算汇率SR到期日汇率：结算汇率+结算差额SR+SS若干概念——AS：交割日交换的初级货币的名义金额AM：到期日交换的初级货币的名义金额CR：协议约定的交割日直接汇率SR：（基准日决定的）交割日的结算汇率CS：协议约定的交割日与到期日汇差SS：（基准日决定的）到期日与交割日汇差CR+CS：协议约定的到期日的直接汇率SR+SS：（基准日决定的）到期日的结算汇率i：次级货币的利率D：协议期限的天数B：次级货币每年的天数2012-13第1学期SAFE常见的两种形式——汇率协议ERA远期外汇协议FXA2012-13第1学期2012-13第1学期2012-13第1学期进行现金结算是FRA常见的做法，因此，本金通常被称为“名义本金”远期利率协议买卖双方同意从未来某一商定的时刻开始的一定时期内按协议利率借贷一笔数额确定、以具体货币表示的名义本金的协议FRA的多方和空方多方为名义借款人，利息支付者，目的是规避利率上升风险空方为名义贷款人，利息获得者，目的是规避利率下降风险5远期和期货5远期和期货金融工程金融工程********************************2012-13第一学期第五章远期和期货的具体运用股指期货外汇远期利率远期利率期货以股票指数作为标的资产，交易双方约定在将来某一特定时间交收“一定点数的股价指数”股指期货及其特征交易的特殊性——交割方式：现金结算合约规模不固定：价格点数乘以每个指数点所代表的金额股指期货定价也有例外，如在CME交易的以美元标价的日经225指数期货程序交易的含义股指期货的应用——指数套利程序交易与1987年10月19日的“黑色星期一”股指期货的标的资产是市场股票指数，进行套期保值管理的是股票市场的系统性风险股指期货的应用——套期保值例如——当投资者预期在将来特定时刻投资股票，但担心实际购买时大盘整体上扬而蒙受损失时，便可通过预先进入股指期货多头的方式消除系统性风险又如——当投资者看好手中所持有的股票不愿轻易卖出，但担心大盘下跌给自己带来损失，就可以通过股指期货空头对冲系统性风险1最优套期保值比率2股指期货的应用——套期保值3这个式子与CAPM衡量股票系统性风险的β系数的公式极为类似——β可以作为股指期货最优套期保值比率的一个良好近似，套期保值数量股指期货的应用——套期保值案例：SP500股指期货套期保值股指期货的应用——套期保值总价值为4千万美元，β系数为1.22，股指期货结算价为1426.6，需要操作的期货合约数目应为改变投资组合的系统性风险暴露股指期货的应用——套期保值设定股票组合的原β系数为，目标β系数为。则套期保值比率就应该为，需要交易的股指期货份数为