固定收益点评报告：如何看待万科的风险与机会？.pdf

固定收益|点评报告

正文目录

1.节前信用债或可关注票息策略5

1.1资金面承压，短端信用大幅调整5

1.2一周热点回顾：如何看待万科的风险与机会？6

1.3节前信用债或可关注票息策略8

2.本周信用事件与收益率图谱9

2.1本周重点信用事件9

2.2收益率图谱9

2.3一级市场13

2.4二级市场16

3.风险提示22

图表目录

图表1：各债券品种周度收益率和利差变化（BP）5

图表2：万科多只境内债中债估值走势（%）6

图表3：万科多只境内债中债净价走势（%）6

图表4：万科债券到期分布情况（亿元）7

图表5：截至2025年1月17日各品种收益率、信用利差和利差2024年以来的历史

分位数（%，BP）8

图表6：本周各期限城投债收益率情况（%）9

图表7：各省份城投债收益率情况（%）10

图表8：本周各期限产业债收益率情况（%）11

图表9：各行业产业债收益率情况（%）11

图表10：本周金融债收益率情况（%）12

图表11：信用债发行（亿元）13

图表12：城投债发行（亿元）13

图表13：本周各类型信用债发行量（亿元）13

图表14：本周各等级信用债发行量（亿元）13

图表15：本周信用债取消发行量（亿元，%）14

图表16：本周信用债票面利率（%）15

图表17：本周产业债和城投债票面利率（%，BP）15

图表18：本周信用债投标下限（BP）15

图表19：本周产业债和城投债投标下限（BP）15

图表20：本周信用债各评级投标下限（BP）16

图表21：本周信用债各期限投标下限（BP）16

图表22：本周信用债审批进度（亿元，个）16

图表23：本周城投债审批进度（亿元，个）16

图表24：本周产业债、城投债成交情况（亿元，%）17

图表25：本周城投债各评级成交情况（亿元）17

图表26：本周产业债各评级成交情况（亿元）17

图表27：本周各评级城投债利差变动（BP）18

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图表28：本周各评级产业债利差变动（BP）18

图表29：本周国企产业债各行业信用利差周变动（BP）18

图表30：本周民企产业债各行业信用利差周变动（BP）19

图表31：各省份城投债信用利差情况与同比变动（BP）19

图表32：本周城投债信用利差变动（幅度最大前二十）（BP）20

图表33：本周城投债信用利差变动（幅度最小前二十）（BP）20

图表34：本周产业债异常成交情况（%，BP）20

图表35：本周城投债异常成交情况（%，BP）21

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1.节前信用债或可关注票息策略

1.1资金面承压，短端信用大幅调整

上周受缴税、取现、MLF到期、央行流动性呵护有限等影响，资金面大幅趋紧，周四

尾盘资金情绪虽有所好转，但资金价格仍处于高位。资金面紧张导致短债明显承压，

短端利率债和信用债均大幅调整，其中各等级的1Y城投债收益率均上行11BP以上，

二永债普遍上行10BP左右；长端利率债和普信债窄幅震荡，低等级长久期二永债上