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第二章远期合约;2.1远期合约概述;远期合约的特点：非标准化;远期合约的缺点;金融远期合约的种类;案例1:远期股票合约;金融远期合约的种类;案例2:直接远期外汇交易;金融远期合约的种类;2.2远期利率协议(FRA)和

远期外汇综合协议（SAFE）;远期利率协议(FRA);FRA的时间流程;例1：假定交易日是2003年4月7日，星期一，协议双方买卖五份1×4远期利率协议，面值100万美元，利率为6.25%。协议货币是美元，协议金额是100万。请画出该FRA交易的时间流程。（2003年8月9日周六）

;例2：

某公司3个月后要借入一笔100万美元的资金，借期6个月，以LIBOR计息。现行LIBOR为6%，但公司担心未来利率走高，希望用FRA进行保值。（FRA合约利率为6.25%，参考日确定的参考利率是7%）;“3×9”远期利率协议用图例表示为：

3个月6个月

6个月利率6%7%

FRA6.25%参考利率7%

买入FRA得利：（7%-6.25%）÷2×1000000=3750

即期市场上损失：（7%-6%）÷2×1000000=5000

净损益：3750—5000=-1250;FRA结算金的计算;S——结算金；ir——参考利率；

ic——合约利率；A——合约金额；

D——合约期；B——天数计算惯例（美元360天；英镑365天）。

结算金数额0，FRA的卖方支付给买方结算金；

结算金数额0，FRA的买方支付给卖方结算金。;例3：某公司买入一份3×6的FRA,合约金额为1000万元,合约利率为10.5%,到结算日时市场参考利率为12.25%,则该份FRA合约的结算金为多少?;三、FRA的应用;假设公司在6月5日按照4.375%的利率进行再投资,那么公司的FRA交易流程用下图来表示:

;计算:

公司在6月5日的结算金数额.

分析公司的实际投资收益率.

如果未来利率上升为5.5%(6月5日),再投资利率为5.375%,分析公司的实际投资收益率.;

(1)在6月5日结算金为:

;(3)假设6月5日利率上升到5.5%,结算日的结算金为:;思考;课后思考;2.2.2SAFE;SAFE与FRA的共同点;符号;远期外汇综合协议;案例1:基于FRA的套期保值;案例2：基于远期外汇合约的套期保值;基于远期外汇综合协议的套期保值;分析1：;分析2：;分析3：;分析3：;2.3远期价格;2.3远期价格;2.3远期价格;现货-远期平价定理;课堂???习1：;课堂练习1：;课堂练习2：;远期价格的期限结构;;二、标的资产支付已知现金收益;假设现金收益的现值为Ｉ。（不管是支付一次还是多次现金收益，全部折算为现值）

组合A：一份远期合约多头加上一笔数额为Ke-r(T-t)的现金；

组合B：一单位标的证券加上利率为无风险利率、期限为从现在到现金收益派发日、本金为I的负债。?

远期合约到期时，两种组合都等于一单位标的资产：

f+Ke-r（T-t）=S-I

f=S-I-Ke-r（T-t）;支付已知现金收益资产的现货－远期平价公式;假设6个月期和12个月期的无风险年利率分别为9%和10%，而一种十年期债券现货价格为990元，该证券一年期远期合约的交割价格为1001元，该债券在6个月和12个月后都将收到$60的利息，且第二次付息日在远期合约交割日之前，求该合约的价值。;根据已知条件，算出该债券现金收益的现值：I=60e-0.09?0.5+60e-0.10?1=111.65元

该远期合约多头的价值为：

f=S-I-Ke-r（T-t）

=990-111.65-1001e-0.1?1

=-$27.39元

相应地，该合约空头的价值为27.39元。;课堂练习4:;三、标的资产支付确定收益率;讨论:外汇远期的定价;讨论:外汇远期的定价;讨论:外汇远期的定价;四、远期价格的一般结论;四、远期价格的一般结论;作业3;作业3;课后资料;9、春去春又回，新桃换旧符。在那桃花盛开的地方，在这醉人芬芳的季节，愿你生活像春天一样阳光，心情像桃花一样美丽，日子像桃子一样甜蜜。7月-207月-20Saturday,July25,2020

10、人的志向通常和他们的能力成正比例。21:47:0421:47:0421:477/25/20209:47:04PM

11、夫学须志也，才须学也，非学无以广才，非志无以成学。7月-2021:47: