乘用车行业2025年度策略：自主格局强化，高阶智驾迎来平权时代-国盛证券.pdf

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年月日

内容目录

一、2024年回顾：以旧换新拉动内需，自主格局强化4

1.1行业复盘4

1.2全球销量：总量恢复至历史稳态，新能源渗透空间大5

1.3国内销量：政策与新车共振，内需持续超预期，总量高景气7

1.3.1以旧换新带动，2024Q4内需持续超预期8

1.3.2终端折扣维持高位、行业库存健康9

1.3.3自主新车密集，格局强化份额提升，中低端竞争加剧10

1.3.4出口受关税短期扰动，属地化建厂加速推进。14

1.4经营状况：自主盈利逐步恢复，合资压力加大，新势力陆续跨过盈亏线17

二、展望2025年：强势车企明显，智驾成为行业主线19

2.1总量展望：政策利好内需释放，预计2025年总量2860万辆19

2.2车型梳理：头部车企发力，性价比混动、家用SUV、大六座竞争激烈19

2.3智能化：政策支持加码，功能迭代市场下沉23

2.3.1政策支持力度加大，L3及以上渗透加速23

2.3.2NOA配置价格持续下探，实现高阶智驾平权：25

2.3.3功能持续演进，从“城市NOA”到“车位到车位”：28

2.3.4车企智驾从“人无我有”到追求“人有我优”，围绕算法、数据、算力全面竞争。30

2.3.5Robotaxi：25年主流车企加速推进，26年大规模量产可期31

2.4国企改革持续推进，重视低估值国资车企配置机会33

三、投资建议35

风险提示35

图表目录

图表1：2024年乘用车板块涨跌幅复盘4

图表2：2024年各车企月度涨跌幅板块复盘5

图表3：全球轻型车销量趋势5

图表4：2023/2024年1-11月全球各主要国家轻型车销量（万辆）6

图表5：2024年1-10月，各主要国家分动力总成占比6

图表6：乘用车销量及同比，万辆7

图表7：纯电、插混销量及同比7

图表8：以旧换新国家补贴及部分地方补贴梳理8

图表9：乘用车内需销量及同环比，万辆8

图表10：乘用车（油车）内需销量及同环比，万辆9

图表11：乘用车（新能源）内需销量及同环比，万辆9

图表12：2023年以来行业折扣率水平9

图表13：各品牌2024年以来平均折扣率趋势10

图表14：乘用车行业库存系数10

图表15：分价格带乘用车销量占比11

图表16：2024前11月，10万元以下价格带车型销量TOP1011

图表17：2024前11月，10-15万元价格带车型销量TOP1011

图表18：2024前11月，15-25万元价格带车型销量TOP1012

图表19：2024前11月，25-35万元价格带车型销量TOP1012

图表20：2024前11月，35-50万元价格带车型销量TOP1012

图表21：2024前11月，50万元以上价格带车型销量TOP1012

图表22：自主品牌2024年主要增量车型13

图表23：自主品牌零售市占率13

图表24：自主品牌新能