达力普控股大步迈进国际化，把握海外景气周期.pdf

达力普控股(1921HK)

正文目录

投资要点5

我们与市场观点不同之处5

达力普：深耕石油专用管的油气设备专家6

公司聚焦石油专用管领域多年，产品布局覆盖全产业链6

资深管理层领航前行，股权激励举措赋能发展7

23年以来业绩有所波动，盈利承压静待修复8

全球油气行业景气度高涨，油气专用管出海前景广阔10

全球油气资本开支持续向上，海上油气开发结构性高景气10

海外市场需求高涨，带动中国石油天然气用管出口显著增长12

公司出口业务有望把握海外复苏周期，海上产品拓展收入增长新空间13

中东基地开工有望撬动MENA市场，公司国际业务大步迈进15

公司将在中东建立生产基地，计划2025年9月开工15

沙特“Vision2030”叠加“一带一路”倡议，助力项目加速落地16

中东北非OCTG与氢气运输管市场空间可期17

油气专用管下游客户资本开支可预见，客户基础坚实17

氢气输送管业务布局未来，市场潜力大17

公司智能化绿色化生产赋能海外产能爆发力，技术满足沙特阿美高要求19

盈利预测与估值20

关键假设及盈利预测20

估值及投资建议21

风险提示21

图表目录

图表1：公司主要产品包括石油天然气用管、新能源钢管及特殊无缝钢管和管坯6

图表2：公司深耕石油专用管领域逾20年，产业链的延伸与市场的拓宽构成两条发展主线6

图表3：公司与众多国内外客户建立了紧密的合作关系7

图表4：公司主要管理层人员具有丰富的油田制造管理经验和专业知识7

图表5：公司创始人孟凡勇先生通过盛星有限公司持有达力普控股47.1%的股权8

图表6：公司24H1营业收入为15.4亿元，同比-26.2%8

图表7：公司24H1净利润为-0.7亿元，同比-223%8

图表8：石油天然气用管为第一大核心产品，24H1收入占比达65.2%9

图表9：石油天然气用管产品24H1毛利率为10.6%9

图表10：公司24H1毛利率/净利率分别为8.1%/-4.5%9

图表11：公司24H1期间费用率为14.1%，同比+4.0pp9

图表12：2023年以来布伦特原油价格维持中高位震荡10

图表13：IEA预计2024年油气上游资本开支为5700亿美元10

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