2024年第三季度深圳市经济分析报告-经济景气水平回落内需不足是主要拖累.pdf

摘要

从总体库存周期来看，三季度深圳市工业企业进入主动去库阶段，营收增速回

落，经济景气度下降。产成品存货增速降至历史低位，预计最快四季度见底。

从细分产业来看，下游零售普遍好于中上游制造。传统产业中，三季度，内需

持续疲软对经济拖累加剧。内需相关的中上游制造业如黑色压延业、农副食品加工

业营收增速承压，外需支撑行业如纺织服装、运输设备等较为景气。房市景气度回

升，二手房好于一手房。但5月楼市放松调控政策提振效果有所减弱，9月深圳二

手房与新房成交量环比转负。新兴产业方面，三季度，“以旧换新”政策显著推动

新能源汽车与电子设备销售显著回升。电机和汽车制造营收增速回落至历史50%

百分位以下，电子设备制造业景气度较高。同时，软件业务营收进入平稳期，网络

商品零售增速降幅有所收窄。

从新旧产业动能来看，根据北大汇丰智库产业动能因子模型，三季度，深圳新

旧动能因子均走弱。旧动能因子主要受到房地产、金融和批发零售等传统行业的影

响，表现较为疲弱；而新动能因子则相对较强，反映了深圳新兴产业如新一代电子

信息和高端制造等较强的增长活力，好于传统产业。

从出口角度来看，三季度，全球制造业PMI低于荣枯线，外需走弱叠加恶劣

天气影响，深圳市出口增速回落，较二季度景气度下降，但对美出口依旧保持景气。

同时，因东盟转口贸易优势持续下降，深圳对东盟的房地产相关和机电产品出口占

比均有不同程度下降。

目前，深圳市存在内需相关制造、零售偏弱、消费动力匮乏和房市景气度回升

但政策效果减弱等问题。同时，外需放缓导致出口回落，而贸易保护主义抬头与关

税壁垒的加剧导致未来出口不确定性提升。

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北大汇丰智库经济组（撰稿人：郑素文）

成稿时间：2025年1月3日|总第118期|2023-2024学年第18期

联系人：程云（0755，chengyun@）

EconomicSlowdownandDomestic

DemandWeaknessasthePrimaryDragon

Growth

Abstract

InQ3,Shenzhensindustrialenterprisesenteredade-inventoryphase,withrevenue

growthslowingandeconomicsentimentdeclining.Finishedgoodsinventorygrowth

reachedhistoriclows,witharecoveryexpectedbyQ4.

Sector-wise,downstreamretailoutperformedupstreammanufacturing.Intraditional

industries,weakdomesticdemandcontinuedtodragongrowth,particularlyinupstream

sectorslikeblackrolledproductsandagro-processing,whileexport-drivenindustries

suchastextilesandtransportationequipmentremainedstable.Therealestatemarket

showedsignsofrecovery,withsecond-handhomesoutperformingnewones.However,

theimpactofMay’spolicyrelaxationwaned,andbySeptember,bothsecond-handand

newhomesalesdeclinedmonth-on-month