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固定收益|专题报告

“春节行情”如何影响债市？

2025年01月16日

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证券研究报告

|报告要点

春节前后债市行情会受到公历与农历“日历效应”的双重影响，分别体现在资金面的季节性波

动和对于已知预期的提前交易。此外，岁末年初（同时考虑公历农历），货币政策落地概率大，

或对债市产生相应影响。最后，由于银行“开门红”、1月缴税大月等季节因素，历年春节前

后的市场并不平静，个别年份还会因为闭市期间的意外事件，春节后首个交易日出现大幅偏

离节前估值的成交。

|分析师及联系人

李清荷

SAC：S0590524060002

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固定收益|专题报告

2025年01月16日

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固定收益专题

“春节行情”如何影响债市？

➢如何看待“春节行情”对债市的影响？

相关报告较长的春节假期前后，债市有何变化？总的来看，春节前后债市行情会受到公历

1、《央行暂停买债影响如何？》2025.01.12与农历“日历效应”的双重影响，分别体现在资金面的季节性波动和对于已知预期

2、《低利率下，海外固收资管业启示录》

的提前交易，和跨节市场情绪停顿的影响。此外，岁末年初（同时考虑公历农历），

2025.01.08

货币政策落地概率大，或对债市产生相应影响。最后，由于居民集中取现、银行

“开门红”、1月缴税大月等季节因素，历年春节前后的市场并不平静，个别年份

还会因为闭市期间的意外事件，春节后首个交易日出现大幅偏离节前估值的成交。

➢岁末年初，货币政策落地概率大

公历与农历的岁末年初，货币政策落地概率大，对债市相应产生影响。2019年底，

疫情发生以来，稳经济工作任务重，货币宽松的政策基调持续至今，2019-2024年

每个自然年都有降准、降息等宽货币事件落地，具有非常明确的信号意义；但落实

到交易层面，则有政策预期、利多出尽或利多兑现等不同解读，引发市场博弈，因

此利率并非在此期间一致下行，更需要结合市场对政策力度和基本面预期的判断。

➢短债利率节后下行的规律性机会

“春节行情”期间或可