房地产行业必威体育精装版观点及24年1.pdf

行业深度报告

框架申明：从销量看地产股（超额收益出现在行业衰退末段到复苏前段，隐含量

在价先）；从投资和开竣工看地产产业链；从企业到位资金及招商证券资金链水

平指标关注行业风险阈值。

事件：

（1）统计局公布24年1-12月全国房地产相关数据，1-12月累计房地产销售面

积9.74亿平，累计同比（基期调整）-12.9%；房地产销售金额9.68万亿元，累

计同比（基期调整）-17.1%；新开工面积7.39亿平，累计同比（基期调整）-23.0%；

竣工面积7.37亿平，累计同比（基期调整）-27.7%；开发投资额10.03万亿元，

累计同比（基期调整）-10.6%；到位资金10.77万亿元，累计同比（基期调整）

-17.0%；

图1：统计局房地产行业数据简析

资料来源：统计局，Wind，招商证券

备注：房地产开发投资、商品房销售面积等指标的增速均按可比口径计算。报告

期数据与上年已公布的同期数据之间存在不可比因素，不能直接相比计算增速。

主要原因是：（一）进一步明确房地产开发统计界定标准，将符合房地产开发统

计标准的项目纳入统计范围，剔除单纯一级土地开发等非房地产开发项目。（二）

加强商品房销售数据审核，剔除退房和具有抵押性质等非商品房销售数据。（三）

加强统计执法，对发现的问题数据按照相关规定进行了改正。

（2）统计局公布24年12月份70城大中城市房价指数，70城新房房价环比

-0.08%，其中一线城市环比+0.20%，二线城市环比基本持平，三线城市环比

-0.20%；二手房房价环比-0.31%，其中一线城市环比+0.30%，二线城市环比

-0.30%，三线城市环比-0.40%；

（3）统计局公布24年12月份全国CPI及细项，其中租赁房房租环比基本持平，

同比-0.3%。

图2：12月份70城新房房价环比-0.08%，二手房房价环比-0.31%

资料来源：统计局，Wind，招商证券

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行业深度报告

图3：销售、新开工、竣工、开发投资及到位资金指标结构数据汇总

资料来源：统计局，Wind，招商证券；备注：数据同比为基期未调整口径

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行业深度报告

一、12月单月销售面积基期调整同比增速-0.5%（较

上月减少3.7pct），12月环比+37.6%（过去五年平

均+43.2%），1-12月基期调整累计同比-12.9%，单

月销量同比增速由正转微跌，一方面是“9.24”一揽

子政策出台后，需求出现较大幅度的阶段性回升，或

提前释放一部分购房需求，另一方面此轮需求的释放

时间相比前面几轮更长，部分核心区域的货值或已消

耗至低位，有待补货，当前拿地同比增速较快回升也

能为此提供印证；据高频数据，1月1-16日销量同

比在12月同比+6%的基础上转负至-2%，短期市场热

度继续回落，往后可关注城中村及危旧房改造货币化

安置以及去库存等相关举措落地后对销售数据的带

动

12月单月销售面积基期调整同比增速为-0.5%（较上月减少3.7pct），基期未调

整同比增速+0.4%（较上月减少2.9pct），12月环比+37.6%（过去五年平均+43.2%）；

销售金额基期调整同比增速为+2.4%（较上月增加1.4pct），基期未调整同比增

速+2.8%（较上月增加1.5pct）；销售单价基期调整同比增速为+2.9%（较上月

增加5.0pct），基期未调整同比增速为+2.5%（较上月增加4.3pct）。单月销量

同比增速由正转微跌，一方面是“9.24”一揽子政策出台后，需求出现较大幅度

的阶段性回升，或提前释放一部分购房需求，另一方面此轮需求的释放时间相比

前面几轮更长，部分核心区域的货值或已消耗至低