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固定收益减持新规、熊牛转换下的私募EB资产再探.pdf

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证券研究报告

内容目录

一级市场:发行平稳,条款多元5

(1)近年私募EB发行情况概览5

(2)条款设计规律10

(3)发行进度及形式变化15

二级市场:分化明显,部分新券成交活跃16

(1)交易热度及市场表现16

(2)主要市场参与者18

(3)退出情况及收益统计19

2024年热点话题再探讨19

(1)减持新规如何影响私募EB?20

(2)私募EB的违约风险如何?21

风险提示23

2

证券研究报告

图表目录

图1:私募EB历年发行情况统计5

图2:存量私募EB的必威体育精装版余额分布(截至2025/1/7)5

图3:2024年发行的私募EB单只规模分布6

图4:沪深交易所近年发行私募EB统计6

图5:存量私募EB期限分布(截至2024/12/31)7

图6:各类型企业发行数量占比7

图7:所有已发行私募EB的上市板分布7

图8:所有已发行私募EB的正股市值分布(以发行公告日市值为准)8

图9:2024年发行的私募EB均为第一/三大股东发行8

图10:2024年发行的私募EB占大股东持仓市值比例8

图11:存量私募EB行业分布(截至2024/12/31)9

图12:存量私募EB评级情况9

图13:存量私募EB担保情况9

图14:各券商参与私募EB主承次数统计10

图15:历年发行私募EB的利率类型分布10

图16:近三年票面利率分布(固定利率形式)10

图17:近三年私募EB补偿利率的分布11

图18:近三年赎回条款的(m,n)分布12

图19:近三年赎回条款的x%分布12

图20:近三年下修条款的(m,n)分布13

图21:近三年下修条款的x%分布13

图22:近三年回售条款生效期限分布14

图23:初始平价和票面利率的关系15

图24:初始平价和赎回条款x%的关系(去除x为130)15

图25:近三年发行流程耗时情况15

图26:2024年深交所私募EB成交量分布17

图27:2024年深交所私募EB涨跌幅分布17

图28:深交所2024年私募EB个券成交及表现17

图29:24广州数字科技EB成交量及价格18

图30:24明德EB成交量及价格18

图31:上交所EB持仓结构18

图32:主要投资群体持仓变动趋势18

图33:私募EB退出方式统计19

图34:历年私募EB退出方式变化19

图35:转股退出EB在存续期的最大换股价值19

图36:到期退出EB的收益情况19

图37:近两年私募EB月度发行情况20

3

证券研究报告

图38:17康01EB转股价值变动22

表1:部分同一正股对应的转债和私募EB票面利率对比11

表2:近三年部分带有自动下修条款的私募EB情况13

表3:已获交易所通过、尚未完全发行的项目情况16

表4:近两年减持规则变化20

表5:“8.27减持规定”后公告终止的项目情况21

表6:私募EB历史违约情况21

表7:信用评估参考指标22

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证券研究报告

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