固定收益减持新规、熊牛转换下的私募EB资产再探.pdf

证券研究报告

内容目录

一级市场：发行平稳，条款多元5

（1）近年私募EB发行情况概览5

（2）条款设计规律10

（3）发行进度及形式变化15

二级市场：分化明显，部分新券成交活跃16

（1）交易热度及市场表现16

（2）主要市场参与者18

（3）退出情况及收益统计19

2024年热点话题再探讨19

（1）减持新规如何影响私募EB？20

（2）私募EB的违约风险如何？21

风险提示23

2

证券研究报告

图表目录

图1：私募EB历年发行情况统计5

图2：存量私募EB的必威体育精装版余额分布（截至2025/1/7）5

图3：2024年发行的私募EB单只规模分布6

图4：沪深交易所近年发行私募EB统计6

图5：存量私募EB期限分布（截至2024/12/31）7

图6：各类型企业发行数量占比7

图7：所有已发行私募EB的上市板分布7

图8：所有已发行私募EB的正股市值分布（以发行公告日市值为准）8

图9：2024年发行的私募EB均为第一/三大股东发行8

图10：2024年发行的私募EB占大股东持仓市值比例8

图11：存量私募EB行业分布（截至2024/12/31）9

图12：存量私募EB评级情况9

图13：存量私募EB担保情况9

图14：各券商参与私募EB主承次数统计10

图15：历年发行私募EB的利率类型分布10

图16：近三年票面利率分布（固定利率形式）10

图17：近三年私募EB补偿利率的分布11

图18：近三年赎回条款的（m,n）分布12

图19：近三年赎回条款的x%分布12

图20：近三年下修条款的（m,n）分布13

图21：近三年下修条款的x%分布13

图22：近三年回售条款生效期限分布14

图23：初始平价和票面利率的关系15

图24：初始平价和赎回条款x%的关系（去除x为130）15

图25：近三年发行流程耗时情况15

图26：2024年深交所私募EB成交量分布17

图27：2024年深交所私募EB涨跌幅分布17

图28：深交所2024年私募EB个券成交及表现17

图29：24广州数字科技EB成交量及价格18

图30：24明德EB成交量及价格18

图31：上交所EB持仓结构18

图32：主要投资群体持仓变动趋势18

图33：私募EB退出方式统计19

图34：历年私募EB退出方式变化19

图35：转股退出EB在存续期的最大换股价值19

图36：到期退出EB的收益情况19

图37：近两年私募EB月度发行情况20

3

证券研究报告

图38：17康01EB转股价值变动22

表1：部分同一正股对应的转债和私募EB票面利率对比11

表2：近三年部分带有自动下修条款的私募EB情况13

表3：已获交易所通过、尚未完全发行的项目情况16

表4：近两年减持规则变化20

表5：“8.27减持规定”后公告终止的项目情况21

表6：私募EB历史违约情况21

表7：信用评估参考指标22

4

证券研究报告