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公司深度研究
内容目录
1.中航沈飞：大国重器研制主力军，主战装备硬核国家队4
1.1空天利剑划破苍穹，穿越岁月告慰英灵4
1.2“批产一代、研制一代、预研一代”，完整型号谱系奠定持续增长4
2.歼-35一机三型方兴未艾，预研机型奠定长期成长空间7
2.1歼-35一机三型有望进入收获期，新机型、无人机奠定长期成长空间7
2.2美国F-35内销+外贸在手订单3542架，歼-35市场空间广阔8
3.盈利预测与估值11
3.1盈利预测11
3.2投资建议及估值12
4.风险提示13
图表目录
图表1：公司诞生于抗美援朝炮火中，从修理飞机起步4
图表2：歼-15研制现场总指挥罗阳同志4
图表3：中国航展飞行表演上歼-15系列三“鲨”同框4
图表4：第十五届珠海航展上，歼-16炫舞蓝天4
图表5：预研一代、研制一代、批产一代，公司战斗机产品谱系完整5
图表6：歼-15“三兄弟”加快亮剑远海步伐5
图表7：歼-165
图表8：2017-2023年公司营收CAGR为15.5%6
图表9：2017-2023年公司归母净利润CAGR为27.3%6
图表10：2017-2023公司毛利率自9.5%提升至10.9%（+1.4pct）、净利率自3.6%提至6.5%（+2.9pct）6
图表11：2017-2023公司管理费率自5.23%降至2.17%(-3.06pct),销售费率自0.18%降至0.03%（-0.15pct）6
图表12：2017-2023公司各板块营收（亿元）7
图表13：2017-2023公司各板块业务毛利率（%）7
图表14：歼-35模型前起落架有明显的弹射牵引杆7
图表15：中型隐身多用途战斗机歼-35A7
图表16：沈飞公司成立73周年纪念徽章8
图表17：“暗剑”无人机8
图表18：F-35三种型号8
图表19：F-35有三种不同型号：F-35A、F-35B、F-35C8
图表20：F-35飞机低速初始生产（LRIP）第5-17批次数量（架）、单价（亿美元）9
图表21：F-35采购数量10
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公司深度研究
图表22：2004-2023洛·马航空装备销售额及占比10
图表23：F-35成为洛马航空装备第一大单品（架，%）10
图表24：截至2024年8月5日，F-35系列飞机共有来自19个国家、合计3542架订单11
图表25：部分F-35军售订单、采购预算11
图表26：公司收入拆分和预测12
图表27：可比公司估值12
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公司深度研究
1.中航沈飞：大国重器研制主力军，主战装备硬核国家队
1.1空天利剑划破苍穹，穿越岁月告慰英灵
诞生于抗美援朝的炮火硝烟中，沈飞公司不负使命、砥砺前行。70余年前，中国人民志愿
军肩负人民的重托
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