橡胶行业深度研究：逆全球化趋势下，轮胎企业开启“出海2.0”.pdf

行业报告|行业深度研究

内容目录

1.轮胎企业出海能挣钱吗？5

1.1.玲珑泰国工厂投资建设时长与国内相似5

⚫泰国玲珑项目一期建设周期1.5年，后续扩建建设时间约1年5

⚫柳州玲珑项目一期建设周期1.5年，后续扩建建设时间约1年5

1.2.外海工厂建设总投资额高于国内6

1.3.泰国工厂毛利率、净利率均好于国内7

1.3.1.成本端来看，泰国生产成本反而高于公司整体7

1.3.2.更高的售价致使泰国毛利率高于整体9

⚫泰国工厂出口美国占比高，国内工厂国内销售占比高10

⚫配套单价低，国内配套为主的结构导致配套拖累销售价格10

1.4.泰国所得税减免政策，带来净利率水平高于整体11

1.5.海外工厂整体费用低，费用母公司承担较多，国内搭建零售市场需销售费用，海

外贷款成本低11

2.出海为什么能挣钱？12

2.1.从买方市场到卖方市场，全球轮胎地理位置格局差异较大12

2.1.1.欧美占全球汽车轮胎总消费量超过50%12

2.1.2.亚洲全球供应，欧美进口需求量大，市场地理位置差异明显13

2.1.3.欧美轮胎价格高于其他国家14

2.2.通过关税完成出口国调整，从中国到东南亚，东南亚迎来出口红利期15

2.2.1.欧美对华轮胎历次双反调查，征收较高关税15

2.2.2.通过双反调整了美国轮胎进口结构，中国轮胎2014年起出口美国快速下滑，

东南亚国家则迅速提升15

2.2.3.美国对亚洲国家和地区再度开启双反调查，泰国出口比例21年开启下行，

但泰国关税迎来复审下调16

3.中国企业出海出口挣了谁的钱？17

3.1.中国头部企业密集出海，海外销售占比持续提升17

3.1.1.中国头部企业海外密集建厂，目前仍有大量工厂未完待续17