有色金属行业铜系列报告：铜材加工费触底回升，供应端出清在即，需求有望保持增长.pdf

行业专题有色金属

内容目录

1.铜加工-加工费触底回升4

1.1.铜加工是铜产业链中下游4

1.2.铜涨价传导至加工费需要一定时间，铜价维持高位，铜产品加工费有所回升4

2.供应端-整体增速下降5

2.1.铜材2023年及2024年1-11月整体产量增速为负5

2.2.我国铜材企业分布以江西、浙江、江苏、广东、安徽五大省份为主6

2.3.铜加工格局分散，中小企业抗风险能力差，行业格局有望进一步向头部集中7

2.4.部分铜加工龙头企业产量有所增长，行业格局将初步出清8

3.需求：表观消费持续增长，未来有望受新兴行业驱动增长9

3.1.表观消费量持续增长，出口量维持9

3.2.铜需求主要增长动力来自交通运输10

3.3.政策边际转宽，有望刺激下游经济及铜材需求11

4.投资策略13

5.风险提示16

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图表目录

图1：铜加工产业链4

图2：长江有色市场电解铜均价4

图3：主要类型铜材加工费平均价5

图4：我国铜材产量5

图5：我国铜材开工率6

图6：各省级行政单位铜材单月产量图（吨）6

图7：2024年1-10月铜材产量占比7

图8：铜箔上市公司扣非净利润8

图9：部分铜加工龙头企业产量8

图10：铜加工四家龙头企业合计产量9

图11：全国铜材表观消费量9

图12：2010-2024年1-11月铜材进口量10

图13：2010-2024年1-11月铜材出口量10

图1：美国联邦基金目标利率（%）12

图2：2024年12月18日美联储利率点阵图12

图14：金田股份营业收入14

图15：金田股份归母净利润14

图16：楚江新材营业收入14

图17：楚江新材归母净利润14

图18：海亮股份营业收入15

图19：海亮股份归母净利润15

表1：铜终端耗铜量预测10

表1：中国政府网一揽子促进经济政策11

表2：三大重要落地政策12

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