资本市场解析MBA.ppt

?北京大学光华管理学院2004*?北京大学光华管理学院2004*?北京大学光华管理学院2004*?北京大学光华管理学院2004*?北京大学光华管理学院2004*国有股减持国有股减持与全流通解决一股独大的其他方法优先股投票权设置减持价格让利与民?北京大学光华管理学院2004*基本面质量不高大股东和高管人员掏空上市公司管理层收购（MBO）我国上市公司?北京大学光华管理学院2004*监管与政策准入监管与披露监管立法与执法多头监管和监管真空监管可信性金融监管?北京大学光华管理学院2004*我国金融市场的发展政府职能的(真正)改变相关法律的健全，尤其是投资者的法律保护加快直接融资的发展金融机构的私有化和民营金融机构的发展市场和产品的创新?北京大学光华管理学院2004*Source:EdwardAltman,DefaultandReturnsonHigh-YieldBondsThrough1998DefaultOutlookfor1999-2000,NewYorkUniversitySalomonCenter,January1999.1971～1999年间美国债券的违约率?北京大学光华管理学院2004*海外上市的利弊同一公司国内的市盈率平均为海外的2-3倍国内融资成本低海外以机构投资者为主海外市场容量大，股东群更广泛单击此处添加正文，文字是您思想的提炼，请尽量言简意赅地阐述观点。海外市场监管严格单击此处添加正文，文字是您思想的提炼，请尽量言简意赅地阐述观点。海外市场行政限制小、政策风险小单击此处添加正文，文字是您思想的提炼，请尽量言简意赅地阐述观点。提高企业名称和产品在国外市场的知名度单击此处添加正文，文字是您思想的提炼，请尽量言简意赅地阐述观点。使收购外国公司更加容易?北京大学光华管理学院2004*纽约交易所过去3年税前总收入至少650万美元有型净资产至少1800万美元上市条件股东人数低于1200公众股数量低于60万公众股市值低于500万美元退市过去3年税前总收入至少1亿美元有型净资产至少1亿美元外国公司上市条件?北京大学光华管理学院2004*1998年跨国上市的分布交易所国内公司数量外国公司数量国内公司市值（10亿）外国公司市值（10亿）外国公司的交易量占总体交易量的比例%Frankfort7412351,094NA2.3London2,3995222,3734,66654.4NewYork2,72239210,2724808.5NASDAQ4,6274412,5281283.4Paris7841789914181.5Tokyo1,838522,496NA0.1?北京大学光华管理学院2004*****?北京大学光华管理学院2004*中国股票市场解析北京大学光华管理学院徐信忠教授xuxz@gsm.pku.edu.cn?北京大学光华管理学院2004*上市公司1287家(2003.12.31)非流通股占64％(国有股:35％，法人股:27％)流通市值13178亿(2003.12.31)投资者开户数：7025万热点问题：市盈率高？国有股减持和全流通MBO我国股票市场#2022?北京大学光华管理学院2004*股票市场概况年份流通市值筹资金额成交额印花税佣金现金股利利润换手率199752041998574577823544226165*541484.301999821489431319251219*661964.49200016088152760826486425*1142415.01200114463118238305291268*1452212.5120021248496227990112195*1462592.08200313178135832115128224*219*2.50总和670014941498745?北京大学光华管理学院2004*中国股市热点问题市盈率高？国有股减持和全流通MBO****