汽车行业重大事项点评：政策持续发力，12月销量新高-250112-华创证券-14页.pdfVIP

证券研究报告汽车2025年01月12日

汽车行业重大事项点评

推荐（维持）

政策持续发力，12月销量新高

事项：华创证券研究所

❑乘联会发布数据，12月狭义乘用车产量294万辆，同比+10%，环比-3%；

批发308万辆、同比+11%、环比+4%。证券分析师：张程航

评论：电话：021

❑政策持续发力，12月销量历史新高。12月乘用车批发销量为308万辆、同邮箱：zhangchenghang@hcyj

比+11%、环比+4%，4Q为877万辆、同比+12%、环比+32%。我们估计最执业编号：S0360519070003

终12月零售约271万辆、同比+10%、环比+15%；4Q零售733万辆、同比证券分析师：李昊岚

+17%、环比+27%。电车本月批发151万辆、同比+36%、环比+5%，渗透

率48.9%、同比+9.1PP、环比+0.7PP。邮箱：lihaolan@hcyj

1)库存：本月出口40万辆，同比-3%、环比-3%，年末2个月出口环比执业编号：S0360524010003

连续下滑，估计与俄罗斯10月1日再次提升车辆报废税有关，但也需

要关注到环比影响量也相对有限。行业基本数据

占比%

同时以旧换新政策背景下，车企将更关注内销的冲量。12月对应最终

股票家数(只)2260.03

渠道去库4万辆，低于历史季节性的的去库30万辆，我们认为主要在

总市值(亿元)37,238.454.01

于主机厂对节前以旧换新政策延续有一定预期，需要保证门店现车来流通市值(亿元)29,304.084.01

应对春节前的持续旺销。从我们测算数据看，现在总库存275万左

右，燃油车库存90万左右，整体库存已低于去年同期。相对指数表现

2)价格：12月下旬行业折扣率环比微增（油车为主）至5.9%，环比%1M6M12M

+0.1%（12/10），较去年同期+1.6PP（12/25），显示油车年末依然积极绝对表现-7.2%15.6%19.7%

应用促销资源，这也是比亚迪最后几周折扣略增的原因。相对表现-0.6%6.8%5.8%

3)新能源：本月批发151万辆、同比+36%、环比+5%，渗透率48.9%、2024-01-11~2025-01-10

同比+9.1PP、环比+0.7PP。