项目融资方案评估.ppt

借款资金利息等通常包含通货膨胀因素的影010102030405响，扣除通货膨胀影响的资金成本可按下式计算：注：计算扣除通货膨胀影响的资金成本时，应当先扣除所得税的影响，然后扣除通货膨胀的影响。次序不能颠倒，否则结果会产生偏差02030405（五）扣除通货膨胀影响的资金成本（六）加权平均资金成本项目的融资方案有多种资金来源，可以用加权平均资金成本来计算方案的总体资金成本。公式为：Kw—加权平均资金成本Kj—第j种融资的资金成本Wj—第j种融资金额占全部融资金额的比例注：计算时应将不同来源和筹集方式的资金成本统一为税前或税后再进行计算【例8】注：表中长期借款和短期借款的资金成本均为税后资金成本。资金来源融资金额ftitit×ft长期借款300.37.00%2.10%短期借款100.15.00%0.50%优先股100.112.00%1.20%普通股500.516.00%8.00%合计100111.80%加权平均资金成本＝11.80%第五节融资结构分析评估财务杠杆和财务风险全部投资收益率RI、自有资金收益率RE和贷款利率RL三者的关系来说明财务杠杆和财务风险。全部投资为I，自有资金（或权益资本）为E，贷款为L，则有：I=E+L(1)定义自有资金收益率为：只要RI≥RL，即全部投资收益率大于或等于贷款利率，必然有RE≥RI，即自有资金收益率大于或等于全部投资收益率。企业借债可利用财务杠杆提高自有资金的收益率，使股东得到较高的投资回报。债务占总资本的比例越高，财务风险越大。因此，企业要在债务筹资引起的收益和风险之间衡量，选取合适的债务比例。贷款和自有资金的比例L/E使（RI-RL）成倍数放大，这就是财务杠杆作用，贷款越多，放大作用越大。若RI＜RL，则RE＜RI，而且财务杠杆使自有资金收益率RE大大降低，企业就有财务风险，即企业由于举债筹资而增加的股东的风险。随着债务的增加，债务利息增加，还债负担增加，若再加上经营状况恶化，销售收入减少，则企业会发生财务危机。12345项目资本金的出资方式货币出资，或是实物、工业产权、非专利技术、土地使用权作价出资。实物、工业产权、非专利技术、土地使用权，须经有资格的资产评估机构评估作价以工业产权、非专利技术作价出资的比例不得超过资本金总额的20%，国家有特别规定的除外4．项目资本金占项目总投资的比例这里的总投资与投资估算的总投资概念有区别投资行业项目资本金比例钢铁40%及以上交通运输、煤炭、水泥、电解铝、铜冶炼、房地产开发项目（不含经济适用房项目）35％及以上邮电、化肥25％及以上电力、机电、建材、化工、石油加工、有色（铜冶炼除外）、轻工、纺织、商贸及其他行业20％及以上5．外商投资企业注册资本的比例要求这里的投资总额等于建设投资、建设期利息与流动资金之和投资总额注册资本占总投资的最低比例附加条件300万美元以下（含300万美元）70%300万～1000万美元（含1000万美元）50%投资总额420万美元以下的，注册资金不低于210万美元1000万～3000万美元（含3000万美元）40%投资总额在1250万美元以下的，注册资金不低于500万美元3000万美元以上1/3投资总额在3600万美元以下的，注册资金不低于1200万美元由新法人在资本市场上发行股票筹措在新法人设立时由发起人和投资人提供新设法人的项目资本金筹措方式：（二）新设法人项目资本金筹措1在资本金安排不到位时，需由初期设立的项目法人进一步筹措，主要形式有：2募集股本资金包括私募与公开募集两种方式，公募筹资费用较高、筹资时间较长；私募的程序相对简化。3合资合作与新的投资者以合资合作或资本整合等形式，重新组建新的法人；01主要是指既有法人的自有资金，包括：03未来生产经营中获得的可用于项目的资金05企业产权转让02企业的现金04企业资产变现