食品饮料行业白酒专题：2025主动求稳，酒企强化市值管理.pdf

行业研究|行业专题研究

正文目录

1.2025年稳中求进，重视量价平衡4

1.12024年行业集中度进一步提升4

1.22025年更重视量价平衡5

2.分红回购多措并举，板块配置价值凸显7

2.1分红规划与中期分红强化估值支撑7

2.2回购增强市场信心10

3.投资建议：积极布局内需核心资产12

4.风险提示12

图表目录

图表1：2024年7-12月白酒当月产量均同比下滑4

图表2：2024年1-12月白酒产量同比-1.80%4

图表3：2024年前三季度白酒上市公司收入CR6同比提升1.79pct4

图表4：2024年前三季度白酒上市公司利润CR6同比提升0.44pct4

图表5：酒企陆续召开经销商大会，2025年定调稳中求进，重视量价平衡、优化产

品与渠道5

图表6：茅台/洋河/五粮液提出2024-2026年分红方案，老窖/汾酒/古井提出中期

分红，有望强化板块估值支撑8

图表7：五粮液（类现金资产-有息负债）占总市值比重超20%10

图表8：部分酒企2024年提出回购方案，有助于增强市场信心11

图表9：主要白酒公司估值表12

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1.2025年稳中求进，重视量价平衡

1.12024年行业集中度进一步提升

2024年1-12月白酒产量延续同比下滑，行业集中度进一步提升。2024年1-12月我

国白酒产量累计414.5万千升，同比下滑1.80%，其中7-12月白酒当月产量均下滑，

分别同比下滑5.10%/10.20%/9.90%/12.10%/15.20%/7.60%。行业竞争格局来看，取

申万二级行业共20家白酒公司数据计算，2024年前三季度白酒上市公司收入

CR3/CR6/CR10分别为65.40%/86.24%/94.25%，分别同比提升1.72/1.79/1.05pct，

利润CR3/CR6/CR10分别为73.92%/92.66%/98.37%，分别同比提升

1.41/0.44/0.33pct，行业集中度进一步提升。

图表1：2024年7-12月白酒当月产量均同比下滑图表2：2024年1-12月白酒产量同比-1.80%

1002080010

80107005

6000

600500-5