通信行业2025年AI投资加码，卫星产业化推进-西南证券.pdfVIP

核心观点

AI投资持续加码，技术迭代需求强烈。国内外云厂商在AI领域投资持续加码，谷歌、微软、字节跳

动等国内外云厂商2025年AI领域投资额持续增长，推动AI全产业链需求高涨。据IDC，预计2025年

全球算力总规模将达到3300Eflops，21-25年cagr为50.4%，全球算力供给仍处于较紧缺状态，光/

铜连接、交换设备等领域通信带宽和技术实现加速升级迭代，预计25年1.6T光模块、CPO、铜连接

等需求将加速释放。同时，国内通信设备厂商在国际产业链上深耕已久，将能够享受本轮AI带来的

增量需求和技术革新的供应格局更新机遇。建议重点关注海外算力配套与国内云厂商配套企业。

卫星互联网进入产业化元年，关注核心企业订单与利润释放。2024年，我国两大卫星星座均已完成

首批组网星发射入轨，G60千帆星座已启动物联网商业服务，华为Mate系列低轨卫星互联网系统将

于2025年下半年开启众测。我们预计2025年星网与千帆星座均将完成100颗以上的卫星入轨，全球

初步组网并开启小范围基础通信服务，卫星通信商业模式将基本跑通，运营和服务提供商有望迎来

估值提升周期。同时，卫星组件型号逐步定型，中游供应商盈利能力将得到改善，建议关注卫星和

地面站各组件核心供应商订单和盈利能力变化。

光通信传输/运营商设备商/工业互联网赛道景气度维持高位。24年通信行业在AI驱动下保持活跃

，光、铜、卫星互联网等板块轮动活跃。2024年前三季度通信总营收规模达1.9万亿，同比增长

3.7%；实现归母净利润1776.6亿元，同比增长8.2%，盈利能力持续改善。2025年，AI浪潮与卫星

通信或成为重要投资主线，建议关注卫星/光铜通信/运营商设备商/工业互联网等重点板块。

重点关注个股：中际旭创（300308.SZ）、震有科技（688418.SH）、映翰通（688080.SH）、佳

讯飞鸿（300213.SZ）等。

风险提示：地缘政治影响加剧；原材料价格上涨；汇率波动风险；板块政策发生重大变化；AI进度

不及预期等。

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目录

1通信行业2024年回顾

1.1行业整体：通信板块涨势前列，长坡厚雪未来可期

1.2收入端：业绩保持正增长，订单落地或提速

21.3费用端：费用整体控制有效，研发投入持续提升

1.4利润端：毛利净利稳健爬升，资产回报持续提升

2核心策略：AI卫星双主线共振

32025年重点关注标的

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2024行业回顾：通信板块涨势前列，长坡厚雪未来可期

截至12月31日，2024年初至今申万通信指数通信指数相对沪深300走势

上涨28.8%，跑赢沪深300指数约14.1个百分

点，涨幅居于全行业第三。

不考虑2024年上市次新股，年初至今板块内

涨幅最大的为神宇股份（+248.7%）、海能

达（+138.8%）、新易盛（+134.7%）；跌

幅最大的为富通信息（-86.2%）、ST新海

（-76.24%）、ST高升（-68.75%）。

年初至今申万一级指数涨跌幅通信行业涨跌幅前十个股

数据来源：Wind，西南证券整理3

2024行业回顾：估值位于底部，机构持仓稳定

横向看：截至2024年12月31日，通信行业申万一级行业市盈率（TTM整体法）

PE(TTM，整体法，剔除负值)为22倍，在申

万一级行业中处于中等水平。

纵向看：通信指数PE（TTM，整体法，剔除

负值）低于过