通化东宝-市场前景及投资研究报告-国产步伐加速，创新研发，国际化推进.pdf

公医药

司2025年01月27日

报通化东宝(600867.SH)

告

步伐加速，创新研发与国际化稳步推进

推荐（首次）平安观点：

公司深耕糖尿病领域，胰岛素市场前景广阔。作为国内糖尿病领域头

公股价：7.72元部企业，公司现有产品线涵盖了人胰岛素、胰岛素类似物、GLP-1受

体激动剂以及口服降糖药等丰富多元的治疗药物。糖尿病是全球性的

司主要数据健康问题，根据国际糖尿病联盟（IDF）全球糖尿病地图估计，2021

首行业医药年全球有5.37亿成年人患有糖尿病，而我国是全球糖尿病患者人数最

次公司网址多的国家，成年人糖尿病的患病率高达13%，糖尿病患病人数自2019

大股东/持股东宝实业集团股份有限公司/30.26%年的1.16亿增长至2021年的1.41亿。我国存在糖尿病知晓率、治疗

覆实际控制人李一奎率、控制率三低的情况，未来糖尿病临床诊断率和治疗率将不断提升，

总股本(百万股)1,959

盖糖尿病治疗市场将随之持续增长，胰岛素作为糖尿病治疗的最后一道

流通A股(百万股)1,959

报流通B/H股(百万股)防线，市场潜力巨大。

总市值（亿元）151

告流通A股市值(亿元)151胰岛素集采利好胰岛素头部企业，国产企业份额持续扩大。在胰岛素

每股净资产(元)3.28专项集采接续采购中，从集采报量看，国产厂商份额从首次集采的31%

资产负债率(%)9.7大幅提升至本次集采的45%，新的集采周期内，胰岛素竞争格局更加

行情走势图优化，进一步加速，尤其有利于国产头部企业。公司全线产

品均以A类中选，甘精胰岛素和门冬胰岛素系列产品以A1类中选，

同时额外获得全国集采二次分配量中的30%以上（约1000万支），总

签约量约4500万支，有望带动签约外的自由竞争市场的迅速增长。

创新研发有序进行，国际化进程顺利推进。在市场规模持续增长的

GLP-1、DPP-4、SGLT-2类降糖药物上，公司均已有相应产品获得上

证市批准。核心产品司美格鲁肽、超速效赖脯胰岛素注射液、赖脯胰岛

券素注射液25R已进入临床III