文化旅游基础设施与运营行业2025年市场前景及投资研究报告：信用回顾.pdf

新世纪评级文化旅游基础设施与运营行业2024年信用回顾与2025年展望

文化旅游基础设施与运营稳定

文化旅游基础设施与运营行业

2024年信用回顾与2025年展望

摘要

2024年以来，国内旅游市场全面复苏但增速有所放缓，仍以本地游和周

边游为主，国际旅游市场在政策优化助力下加速复苏。（文旅基础设施业）

我国旅游景区行业经历快速回暖后整体进入良性增长阶段，国内主要景

区游客接待量增速有所放缓或呈小幅下降，传统旅游景区仍需加快提质

升级。（酒店业）国内酒店消费需求加速迭代，竞争日趋激烈，行业增长

略显乏力，在旅游市场整体良性发展、提质增效的背景下，酒店业将进一

步趋于品牌化、连锁化和集团化发展。

政策层面看，2024年以来，政策重点由以需求侧为主的逆周期调节转为

需求和供给侧兼顾的跨周期调控，进一步围绕优化旅游基础设施及服务、

创新消费场景及业态等出台相关政策，在旅游业日益成为新兴的战略性

支柱产业背景下有力助推行业高质量发展。

从样本企业经营与财务表现看，2024年以来营业收入增速有所放缓，预

计在政策支持和旅游供需基础支撑下行业经营韧性仍将延续。区位条件

更好的样本企业经营规模相对更大；整体盈利水平较好，但细分行业间盈

利能力和结构分化明显，其中文旅基础设施样本盈利对非经营性收益的

依赖程度高；受制于重资产属性，样本整体资产运营效率偏低。文旅行业

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样本企业整体偏重资产运营。2024年以来整体债务规模仍保持增长，财

务杠杆进一步上升且细分行业表现存异，文旅基础设施和酒店相对高，休

闲设施与运营业相对低；样本企业资金需求维持高位且较大程度上依赖

债务性融资，综合融资成本有所下降，其中文旅基础设施样本因其区域职

能定位和政府背景享有一定融资优势，经营创现能力相对偏弱但投融资

压力大；整体流动性指标有所改善，其中文旅基础设施样本其他应收款及

应收账款形成较大资金占用，需关注款项回收进度及交易对手信用质量

变化。

从债券发行情况看，行业内企业信用质量分化明显。2024年前三季度，

+

行业内公开发行债券的主体共15家，其中AAA级主体6家、AA级主

体6家、AA级主体3家。2024年前三季度，行业内有2家发行人获得

主体级别调升。

展望2025年，文旅消费需求有望在一系列政策刺激下进一步扩大，预计

行业整体呈稳步发展态势。需求韧性叠加政策效应显现，行业供给侧有望

提质升级，从而助力旅游消费活力进一步释放；国际旅游市场在政策优化

叠加需求释放推动下将加速回暖；存量债务结构优化调整的前提下资本

性支出需求将有所恢复；文旅产业在核心业务运营方面尚存在巨大改善

空间；行业内不同类型企业信用质量分化延续。

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一、运行状况

文化旅游基础设施与运营行业是以文化和旅游资源为基础，为满足

人们文化和旅游需求，开发建设各项物质设施并提供服务的产业集合。文

化和旅游产业相互促进、密不可分，近年来持续融合发展，本文讨论范围

侧重旅游业，即依托于特定旅游资源，为游客提供出行、住宿、餐饮、游

览、购物、娱乐等综合性服务的行业。文化旅游基础设施与运营行业产业

链上游为旅游资源开发，包括旅游目的地开发和旅游基础设施建设等；中

游为旅游要素服务，即向游客提供“食行住游购娱”等服务，包括旅游餐

饮、旅游交通、旅游住宿、旅游游览、旅游购物和旅游娱乐等；下游为旅

游推广营销，如旅行社、线上OTA等。文化旅游基础设施与运营行业细

分行业众多，不同子行业特征有所差异，本文主要聚焦于休闲设施/文旅

基础设施与运营业和酒店业。

表1.