证券市场的运行基础.pptVIP

二、债券（交易）价格的决定因素债券做为一种金融商品，其价格与价值也符合价值规律，即价值决定价格，价格围绕价值波动。影响债券价值，进而影响债券价格的因素分为内部因素和外部因素：（一）影响债券价值及价格的内部因素1、到期期限的长短。一般而言，债券的到期期限越长，债券价格波动幅度越大。2、票面利率。3、提前赎回规定。这种规定限制了其再投资机会，降低了该类债券的内在价值。4、税收待遇。5、流通性强弱。6、发债主体的信用。（二）影响债券价值及价格的外部因素债券市场价格以其未来收益的现值为基础，受一系列因素的影响，并由市场供求关系决定。1、市场利率（市场收益率）。主要是指是与该种债券风险相同的其他金融资产的利率。

2、债券市场的供求关系。当债券市场的供给（发行债券的速度和规模）大于需求时，债券价格下降；反之，则债券价格上涨。3、通货膨胀。4、国际间利差和汇率的影响。三、债券收益率的变化规律及利率期限结构理论（一）收益率指标与债券价格紧密相关的是债券收益率。债券收益率，有到期收益率(yieldtomaturity)和当期（现期/本期）收益率(currentyield)两种。1、到期收益率:使债券实际价格与债券收益现值相等的收益率水平。对附息债券现值的计算公式，令债券的实际价格P与V相等，将rt视为相同的待解未知量r，即为到期收益率。P=C1(1+r)C2(1+r)2CT(1+r)TA(1+r)T++------++若债券以面值出售，即P=A，且C是固定的，可得r=C/A=C/P例如，某种债券现在的实际价格为90元，每年支付利息10元，3年后到期偿还本金100元，则：90=10(1+r)10(1+r)210(1+r)3100(1+r)3++……++解上述方程，得到该债券的到期收益率r。2、当期收益率：年息票利息除以债券价格。即rc=C/P例如某债券面值为100元，息票率为10%，市场价格为92元，则该债券的本期收益率为rc=(10%*100)/92=10.89%加强监管，完善信息披露制度公开性;(2)有效性;(3)及时性;(4)充分性。合理解决上市公司的股权结构问题大力培育机构投资者，促进投资主体机构化不断创新，增加适应市场需求的新品种四、提高我国证券市场效率的政策建议票面价值、账面价值、清算价值、市场价值、内在价值。股票价值（价格）的几种形式：开盘价、收盘价、最高价、最低价、平均价等。股票交易价格表现形式第二节证券价格与价格指数面价值是指每股股票票面所表明的金额。总的票面价值代表公司的股本资本。票面价值可以确定每一股份对公司资本所有权占有的一定比例。票面价值和市场价格会出现不一致。此时，股票面值仅表明所占公司股份的比例和公司发放股息、?红利及参加股东大会、?行使股东权利的计算单位。普通股每股账面价值公司的资产净值与普通股数量的比值。股票账面价值是股票在股份公司的会计账面上价值大小而采用的一个会计概念。股票的票面价值股票的账面价值三、股票价格的决定3．股票的内在价值即股票的理论价值。股票本身没有价值，它仅仅是一种投资的凭证。股票之所以具有价格，是因为股票能够给它的持有者带来股息收入或收益。计算内在价值的常用方法是折现法(P144)，即利用某一折现率（投资者的预期收益率）将公司未来的各期盈余或股票未来各期可以收到的现金股利折成现值的方法。其计算公式为：Cn第n年的收益额；持有期限为n年，n年后将股票售出的价格为m。假定未来各期的预期股息为固定值C、利率结构平缓、投资者无限期持有股票。则：此为零增长模型（每期股利增长率g=0）的基本形式。不变增长模型假设未来股利以一个相同的比率增长，增长率为g。C0为现时已支付股利，则：C1=C0(1+g)；C2=C1(1+g)=C0(1+g)2……即：Ct=Ct-1(1+g)=C0(1+g)t那么若利率结构平缓，且r﹥g，则上式可简化为grCgrgCV-=-+=101多元增长模型在该模型中，股利未来预期增长率在不同时期可能不同，即可能有多个增长率。从零增长模型到多元增长模型是不断释放限制条件的过程。但计算非常烦琐，经常用二元或三元增长模型代