2025年东盟宏观经济与资本市场展望：亚洲潜力新热土，出海重镇新机遇-中国银河.docx

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亚洲潜力新热土，出海重镇新机遇——2025年东盟宏观经济与资本市场展望

首席经济学家：章俊

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东盟经济脉动系列专题研究报告

亚洲潜力新热土，出海重镇新机遇

——2025年东盟宏观经济与资本市场展望2025年1月21日

核心观点

近年来，东盟凭借强劲增长潜力、充足人口红利与资源禀赋成为吸引全球投资、企业出海和生产要素的新兴热土。在2025年全球央行进一步宽松、亚洲区域经贸合作不断深化、中企掀起再下南洋出海热潮等多重背景下，东盟有望继续作为全球视角下的新兴增长极，在宏观经济及资本市场方面展现出强劲韧性。

●东盟宏观经济和政策展望：2025年东盟经济仍面临挑战，但积极因素也比较明确。挑战方面，或将受到国际贸易收缩、货币环境及通胀不确定性等因素的冲击，其中，特朗普关税威胁是最为严峻的外部挑战。积极因素方面，在美联储降息预期背景下，全球央行相继转向宽松货币政策，东盟国家与欧美央行的利差或将进一步收窄，东盟主要国家货币汇率有望进入升值周期。同时全球降息也为东盟国家降低利率提供了政策空间，叠加积极财政及消费刺激政策，2025年东盟经济增长仍然存在较为强劲的支撑。

●东盟资本市场展望：预计2025年东盟市场将在国际经贸环境不确定性上升、各国国内刺激政策发力等因素的交织影响下产生行情分化趋势。具体来看，马来西亚市场：前景较为乐观，内需强劲、汇率升值及政策利好或将支撑吉隆坡综指实现1940点位目标。印尼市场：降息或将是2025年货币政策的主旋律，叠加系列刺激政策，印尼JCI指数或将于2025年第二季度开始反弹，实现8200的年度目标。泰国市场：可能在2025年上半年表现乏力，因为美国关税政策不确定性引致的投资观望情绪，此外，外部环境偏弱背景下，消费、零售等国内业务板块或将存在投资机会。新加坡市场：将侧重消化关税上调和贸易不确定性的影响，以及由此对利率前景产生的通胀性影响，高收益、高增长股票，价值提升型投资，房地产投资信托基金(SREITs)或将成为2025年投资新加坡市场的优选策略，预测的MSCI新加坡指数年末超过400点位。

●东盟长期发展优势和重点关注领域：我们建议对东南亚主要资本市场的投资逻辑以关注“国内驱动”板块为主，同时基于中美贸易前景不明朗的预期，东南亚或将承接自两国溢出的部分贸易和FDI,因此相关板块存在上行潜力。具体而言，东南亚多个市场的基础设施与投资板块值得重点关注；零售、消费等内需驱动行业也具备较为乐观的投资前景。

分析师

章俊首席经济学家

公：010区：zhangjun_yj@

分析师登记编码：S0130523070003

研究助理刘小逸

凶：liuxiaoyiyj@

东盟FDI流入规模居前(亿美元)

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印度

…拉美

-一西亚

非洲…

资料来源：Wind,UNCTAD,中国银河证券研究院

风险提示

1.国际经济复苏不及预期风险2.国际政策落实不及预期风险3.市场情绪不稳定的风险

●中国-东盟经贸合作再启航：当下，以WTO为核心的全球多边贸易体制面临诸多困境，区域性合作机制重要性不断提升。中国与东盟已连续4年互为最大贸易伙伴，成为亚太区域最具活力的经贸合作典范。在地缘政治、要素禀赋比较优势等因素的共同驱动下，全球生产、投资格局深度调整，东盟已成为中国投资者资产配置及中国企业海外布局的重要选择，值得长期关注和跟踪。

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目录

Catalog

一、东盟宏观经济和政策展望 3

(一)政策利好为经济增长提供强支撑 3

(二)美联储降息为东盟货币打开上行空间 6

(三)东南亚在全球产业链重塑中的关键角色与机遇 8

二、东盟资本市场展望 10

(一)马来西亚：内需主导的配