资金成本和资本结构.ppt

3.混合成本（1）半变动成本（2）半固定成本（3）延伸变动成本xy0Y=a+bxxxyy00销售收入总成本固定成本保本点bxaX(业务销售量)0Y收入、成本总成本=固定成本+单位变动成本×业务量Y=a+bX(一)成本按习性的分类(按性态分类)4.总成本习性模型（二）边际贡献是指销售收入减去变动成本以后的差额M=S-VC=(p-b)x=m·xP----单价b----单位变动成本x----产销业务量m----单位边际贡献（三）息税前利润是指企业支付利息和缴纳所得税之前的利润。EBIT=S-VC-a=px-bx-a=M-aa—固定成本杠杆的含义第二节经营杠杆与财务杠杆杠杆效应是指在合适的支点上,通过使用杠杆，只用很小的力量便可产生更大的效果。财务管理中的杠杆效应，是指由于固定费用（固定成本和利息）的存在，当业务量发生比较小的变化时，利润会产生比较大的变化。企业杠杆效应包括经营杠杆、财务杠杆与总杠杆。经营风险与财务风险经营风险是指企业因经营上的原因而导致利润变动的风险。影响企业经营风险的主要因素有：产品需求、产品售价、产品成本、调整价格的能力、固定成本的比重。财务风险指全部资本中债务资本比率的变化带来的风险。影响企业财务风险的是债务资本比率的高低。二、经营杠杆经营风险01市场需求的变动性02销售价格的变动性03投入要素的变动性04调整价格的能力05产品责任诉讼风险06固定成本的比重07经营杠杆是指由于固定成本的存在而导致息税前利润变动大于产销量变动的杠杆效应。P=10元V=6元x=50000F=100000元EBIT=（10—6）×50000—100000=100000元若x=100000EBIT=（10—6）×100000—100000=300000元由于固定成本在一定条件下不变产销量较小的变动——息税前利润更大的变动经营杠杆系数第二节杠杆原理经营杠杆系数经营杠杆系数是息税前利润的变动率相对于销售额(产销量）变动率的倍数。△EBIT／EBITDOL＝———————△Q／Q按销售量计算：x（P－b）DOLx＝————————x（P－b）－a按销售额计算：S－VCDOLS＝——————S－VC－aDOL的意义计算经营杠杆系数的意义：1、在固定成本不变的情况下，经营杠杆系数说明了销售额变化所引起的息税前利润变化的幅度；2、在固定成本不变的情况下，销售额越大，经营杠杆系数越小，经营风险也越小；反之，经营杠杆系数越大，经营风险也越大。DOL越大，说明经营风险大固定成本增加，DOL系数变大业务量增加，DOL系数下降个别资金成本包括：银行借款成本债券成本优先股成本普通股成本留存收益成本01债务成本02权益成本03负债类资金成本的计量长期借款成本长期借款资金成本=银行借款筹资总额×利率长期借款资金成本=长期借款年利率（1-所得税率）例1某公司向银行借入一笔借款2000万元，手续费率O．1％，借款的年利息率为6％，期限1年，到期一次还本付息。公司所得税税率为33％。测算这笔银行借款的资本成本。根据公式，该笔银行借款的资本成本测算如下：Kt=2000×6％×(1—33％)/2000×(1—0．1％)=4．024％例2如果不考虑借款手续费，则这笔银行借款的资本成本为多少?Kt=6％×(1—33％)=4．02％例4.1P72第一节资金成本例4.2：P72例4.3：P7302债券面值*年利率（1-所得税税率）=债券发行价格*（1-筹资费用率）债券资金成本=01债券资金成本中的筹资费用一般较高，应予考虑。债券的筹资额应按具体发行价格计算。计算公式为：债券资金成本例5某公司计划按等价方式发行公司债券筹集资本，债券面值为1000元，期限5年，票面利率8％，拟发行l0000张，该债券每年结息一次，到期按面值偿还本金。发行债券的筹资费率为3％，公司所得税税率为33％。在不考虑时间价值的情况下，测算