投资策略：日央行“靴子”落地，美联储还能“嘴硬”多久-240321-太平洋证券-23页.pdf

2024年03月21日

策

投资策略

略

研

究

日央行“靴子”落地，美联储还能“嘴硬”多久

核心观点：美日利率决议较市场预期鸽派，美国二次通胀风险增加，

预计下半年美联储将推动金融环境收紧，届时美股美债将下跌，美元上涨。

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日本央行结束负利率政策靴子落地，声明偏鸽，未来日央行政策难以

新质生产力是唯一解：基建先行，成为影响全球资产价格的关键点。3月19日，日本央行宣布利率决议，

应用为王--2024-03-20结果符合市场预期，但对购债的表态偏鸽。声明结束后市场sellfacts,

太

日元兑美元走跌。决议主要有以下三点：一是结束负利率政策，为2007

平纽约社区银行：风险不具备普遍年来首次加息。此次加息改变了此前三层分级利率框架，改为单层利率体

洋性，关注美联储压力测试结果——3系。预计将小幅推升TONA（日本银行间无抵押隔夜拆借利率）直0-0.1%

证月第三期--2024-03-04区间。二是结束YCC控制，并维持购债规模。YCC控制在2023年10月就

已名存实亡，影响不大。但日央行对长端利率一旦上升将灵活增加债券购

券买的表态预计将推动日债曲线呈现小幅熊平走势。长端利率上限封死，意

股味着日元借出成本整体变化较小，难以对日元套息交易产生实质影响。三

证券分析师：张冬冬

份电话：是不再购买ETF和JREITS，实际2023年开始日本央行已基本停止ETF和

有E-MAIL：zhangdd@JREITS购买，因此对市场影响较小。

分析师登记编号：S1190522040001

限

展望未来，日本此次利率正常化更可能是周期性的，言论日本彻底走

公出通缩为时尚早。日本利率正常化为周期性而非长久性的缘由有以下几

司点：一是劳动力市场难有大幅改善。疫情后日本老龄化并未得到根本改善

证当前日