震有科技-市场前景及投资研究报告-攻守兼备，卫星互联核心网，海外公网，海内专网.pdf

公司报告|首次覆盖报告

震有科技（688418）证券研究报告

2025年01月26日

投资评级

攻守兼备，卫星互联核心网为矛，海外公网+海内专网作盾行业通信/通信设备

6个月评级增持（首次评级）

我国加速推动卫星互联网项目进程，公司核心网业务有望带来业绩弹性当前价格31.01元

目标价格元

2008年我国开启自主移动通信卫星提醒的立项论证，填补国家在卫星移动

通信领域的空白，公司是为数不多的可以提供卫星5G核心网的公司之一，基本数据

2019年承接“天通一号”高轨卫星核心网建设并成功商用、2022年在某

集团客户中标低轨卫星核心网的原型系统。根据2024年中报披露，公司已A股总股本(百万股)193.61

完成卫星星载核心网UPF软件的研发、卫星接入网网络管理软件的研发。流通A股股本(百万股)193.61

随着全球地面网络与卫星网络融合持续发展，手机与卫星互联潜在市场辽A股总市值(百万元)6,003.85

阔，有望为公司带来业务弹性。流通A股市值(百万元)6,003.85

全球核心网、接入网市场规模稳中有进，海外公网市场收入有望持续恢复每股净资产(元)4.37

资产负债率(%)47.44

根据CMI数据，2022年全球移动核心网市场规模324亿美元，预计到2032一年内最高/最低(元)39.78/8.90

年将达到483亿美元，2023~2032年化复合增速预计将达到8.2%左右；根

据MRFR数据，2022年全球接入网市场504.2亿美元，预计到2032年将达

到1273亿美元，预计2024-2032年化复合增速9.7%左右。公司拥有核心

层、汇聚层和接入层的覆盖公网通信和专网通信的全网络产品体系，在印

度、菲律宾、日本、意大利、英国等国家均有相关业务布局。2023年公司

海外营收3.23亿元，同比增长135.77%；2024年H1海外营收1.43亿元，

同比增长2.88%，海外业务有望持续好转。

“十四五”规划拉动指挥调度专网需求，公司专网深度参与内蒙、广西政

企新项目

2022年2月14日，国务院发布《“十四五”国家应急体系规划》，规划内

容包括：1）应急管理体制机制更加完善；2）强化风险监测预警预报；3）

股价走势

重点发展新型应急指挥通信和信息感知产品。公司专网业务起步于煤矿行

业，此后向公安、智慧城市及政府应急领域逐步拓展，具备多项资质，技