富临精工-市场前景及投资研究报告-高压密铁锂，机器人业务征程.pdf

证券研究报告·公司深度研究·电池

富临精工（300432）

高压密铁锂领军者，机器人业务开启新征程2025年01月27日

买入（首次）

[Table_EPS]

盈利预测与估值2022A2023A2024E2025E2026E

营业总收入（百万元）7347576178901341518301

同比（%）176.57(21.58)36.9470.0336.43

归母净利润（百万元）645.20(542.73)414.071,083.551,504.63

同比（%）61.67(184.12)176.29161.6838.86

EPS-必威体育精装版摊薄（元/股）0.53(0.44)0.340.891.23

P/E（现价必威体育精装版摊薄）30.99(36.84)48.2818.4513.29

[Table_Tag]

[Table_Summary]

投资要点

◼铁锂行业高压实趋势明确，壁垒更高享技术溢价，传统铁锂供需改善涨

价在即。随着神行电池等铁锂电池技术迭代，高压实密度铁锂正极具备

能量密度优势，放量趋势明确，24年2.6g/cm3及以上压实铁锂13万

吨，占行业总需求的5%。25年宁德时代神行占比提升至70%叠加比亚

迪二代刀片升级，我们预计高压实铁锂需求达55万吨，同增4倍，占股价走势

比迅速提升至16%，而行业目前仅湖南裕能、富临精工可满足，行业供富临精工沪深300

给紧缺。25年铁锂正极产能利用率提升至66%，龙头公司满产满销，行124%

109%

业涨价在即，预计低端产品调涨0.2-0.3万/吨，高压实铁锂采用二烧工94%

79%

艺，产能需打60-70%折扣，成本更高，我们预计高端产品加工费可调涨64%

49%

0.1万/吨左右，维持0.1-0.2万元/吨左右盈利溢价，行业盈利弹性明显。34%

19%

4%

◼公司高压密技术领先竞争对手一代，绑定宁德积极扩产量利双升。公司-11%

-26%

采用草酸亚铁路线，天生压实密度高，下游客户绑定宁德时代，为宁德2024/1/292024/5/292024/9/272025/1/26

时代高压实铁锂绝对主供，出货均为压实密度2.6g/cm3以上的产品，

2.7压实产品已进入实验室阶段，产品领先行业一代。公司2024年出货市场数据

出货11.7万吨，同增159%，公司产品供不应求，我们预计25年出货

25万吨，翻倍以上增长，26年我们预计出货35万吨，同增40%。公司收盘