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010203滞后性、不能代表投资者的偏好、不能有效反映投资组合的风险。信用评级的局限性：美国控制中国2/3信用评级市场

威胁国家金融主权对于信用评级业国人了解得很少，信用评级业到底在国家经济和金融服务体系中有什么特殊作用？这是我们应该迫切了解的。因为它关系到我国的金融主权和国家经济安全。目前，美国正在通过大规模收购中国信用评级机构，试图控制我国信用评级行业。在不到一年的时间里，美国就收购了中国信用评级业的3家龙头企业，控制了我国三分之二以上的信用评级市场，这究竟是为什么？出于对国家经济安全和金融主权的考虑，中央财经领导小组办公室吴红牵头的课题组，对我国信用评级业展开了国际市场和国内市场的调查研究和分析，结论是，美国大规模收购中国信用评级机构正在严重威胁我国的金融主权和国家经济安全。一、风险管理过程及方法P125（一）风险管理过程风险识别风险管理效果评价风险管理方法选择风险管理方法实施风险评估风险管理的方法风险分散风险回避风险转移风险管理的方法风险转移套期保值金融互换保险远期合约期货合约货币互换利率互换混合互换金融资产组合（多样化）的简单理解不要把鸡蛋放在一个篮子里。通过一种资产的盈利来弥补另一种资产的损失（二）资产组合的魅力现有A、B两种资产：A在经济增长期的回报率为15％，衰退期的回报率为5％；B在经济增长期的回报率为5％，衰退期的回报率为15％。如果未来的时间内，经济增长期和衰退期各占一半，请问你如何决策？方案一完全投资于A或B方案二资金平均分给AB有区别吗？答案：存在风险区别01尽管方案一和方案二的预期回报率都为10％，但是方案一中无论投资于A还是B，实际回报率都存在不确定性,都有相当的风险；而方案二中不管经济好坏，都能得到10%的回报率，且不承担任何风险。01资产组合的多样化可以降低非系统性风险01（三）有效资产组合P131资产组合收益与风险的衡量寻找有效的资产组合无风险资产与单一风险资产的组合两种风险资产的有效组合可行集与马柯维茨有效组合最优资产组合的选择在风险相同的情况下预期收益率最高的资产组合，或者是预期收益率相同的情况下风险最低的资产组合。资产组合收益与风险的衡量01资产组合预期收益率的衡量是资产组合中所有资产预期收益率的加权平均值。02投资比重03预期收益率04举例说明：logo假定两种资产的收益及概率数据如下：状态概率资产A的收益资产B的收益高涨25%30%10%一般50%13%15%衰退25%-4%12%通过计算,可知单个证券的预期收益和收益概率分布的标准差为：资产A资产B预期收益13%13%标准差12%2%状态概率组合证券的收益高涨0.2520%一般0.514%衰退0.254%资产组合收益计算：两种方法①资金平均投到两种资产上，两资产预期收益率的加权平均值为：13%×0.5+13%×0.5=13%②资产组合的期望收益：20%×0.25+14%×0.5+4%×0.25=13%相等资产选择原则相关性正相关、负相关、相互独立资产选择原则为了分散风险：选择存在相互独立或存在负相关关系的资产既为了盈利，也为了分散风险：最好选择完全独立的资产资产组合风险的衡量两种资产的标准差的加权平均值为：12%×0.5+2%×0.5=7%资产组合的标准差则为：＝5.74％不等可见，两种资产标准差的简单加权平均不能正确表示资产组合的标准差，因为它忽略了两种证券收益之间的关系，即协方差。协方差：表明两项资产的收益率相应变动的程度n种资产组合的风险度量：i、j两种资产收益率的协方差组合中资产i所占的比重组合中资产j所占的比重两个∑的含义是所有可能的证券组合的协方差如果你有20万元的资金准备进行金融投资，你可选择的投资品种是年利率为5%的无风险资产和预期收益率为15%、标准差为0.20的风险资产，你如何分配投资比例？第一步，计算投资组合预期收益率