金融市场交易机制比较.ppt

信息披露机制外汇市场信息披露机制外汇市场均以场外市场尤其是银行间市场为主要形式。较大的交易量伴随着较少的市场信息。场外市场中进行的交易合约并不具有标准化形式，其金额、期限等内容都是交易双方根据各自的需要协商决定的，因此，外汇市场对于交易主体的信息披露没有要求。0102信息披露机制衍生品市场信息披露机制金融衍生品市场的信息披露与证券市场大致相同，透明度略高。远期与互换交易的合约不具标准化特征，通常在场外市场进行交易，交易双方通常并不会将交易信息对外公布。期货和期权通常在有形的交易大厅进行标准化合约交易，交易地点、合约、规则都受到严格限定。12信息披露机制信息披露机制小结金融市场中的信息披露：（１）交易实时信息、（２）政策性信息、（3）上市公司信息。证券市场对三类信息都能较充分地揭示，且对上市公司信息披露最为严格。货币市场能够及时披露交易信息和政策法规，无从揭示上市公司信息。外汇市场仅能相对较为充分地披露政策性信息，对于交易实时信息揭示并不完善，无从揭示上市公司信息透明度最差。金融衍生品市场的人工交易方式能够充分而迅速地揭示市场交易信息，亦能够及时公布政策信息，但无从揭示上市公司信息。市场参与者市场参与者概述市场参与者的划分：（1）按交易目的进行划分，大致可分为：筹资者、投资者、套期保值者、套利者、监管者。（2）按功能进行划分，可划分为：金融中介、非金融中介。其中，金融中介包括存款性金融中介、非存款性金融中介。非金融中介包括政府、企业和个人。logo市场参与者证券市场参与者证券市场参与者的种类：发行人投资者中介机构市场组织者监管机构市场参与者货币市场参与者货币市场的参与者以政府机构、中央银行、商业银行、以及其他金融机构为主；非金融企业主要以借款人的身份参与短期借贷市场交易，同时以发行者的身份出现于货币市场中的商业票据市场；个人投资者几乎不参与货币市场交易。货币市场的特点：市场上不存在固定的借方或贷方，统一机构经常同时操作于市场的两方。金融市场交易机制比较1.交易技术

2.交易规则

3.信息披露机制

4.市场参与者

5.金融工具交易技术1交易技术概述证券交易系统（设计角度）包括：交易规则——制度化的市场交易结构。技术系统——保证交易规则得以实施的必要措施。技术系统的基本功能：在交易者之间沟通市场信息，把投资者的订单传送到市场，撮合匹配订单，并把交易信息反馈给交易者和结算系统。2交易技术传统的交易方式传统的交易方式：指通过交易所大厅或是柜台进行交易，即人工交易。在传统的交易方式下，整个交易过程中的报价、委托、交割、结算等一系列手续和大量繁琐的工作都是通过人工方式完成的。交易技术随着计算机逐渐被用于金融资产交易，以现代高新技术为基础的电子交易系统迅速形成。特点：竞价方式有传统的手工竞价过渡到电脑自动撮合。自动化电脑交易系统的组成部分：（１）自动撮合系统；（２）通讯网络系统；（３）交易终端。logo交易技术网上交易网上交易的形式：金融服务商网上交易服务交易所网上交易服务独立网上交易系统网上虚拟交易所交易技术网上交易系统平台的主要模式：网上交易数据流程模式：网上交易的客户实现模式：公共平台模式或接入模式券商与ＩＴ公司战略联盟模式券商自有平台模式分散模式集中模式各户终端软件/服务器模式浏览器/服务器模式交易技术盘后交易随着金融全球化、自由化和交易技术的发展，金融市场中各交易所之间的竞争日益激烈，各交易所纷纷增设盘后交易时段。尽管盘后交易量与正常时间的交易量相比非常小，且交易的隐含成本较高，但盘后交易的价格发现功能甚至大于正常交易时段，且包含着更多的信息。交易技术二．不同市场交易技术证券市场交易技术证券市场交易技术证券市场交易技术阿姆斯特丹电话交易、公开喊价赫尔辛基电子交易系统澳大利亚基于屏幕的电子报价系统伦敦电子交易系统巴黎电子交易系统美国交易大厅，专家，电子限价订单簿巴塞罗那基于屏幕的电子交易、交易大厅，屏幕辅助的电话交易纳斯达克基于屏幕的报价，自动交易系统布鲁塞尔电子交易系统纽约交易大厅大阪基于屏幕的交易系统瑞士全电子交易系统东京自动交易系统斯德哥尔摩电子交易系统法兰克福电子交易系统新西兰基于屏幕的交易系统哥本哈根电子交易系统雅典集成电子交易系统交易技术货币市场交易技术（１）货币市场通常以无市场的形式存在（２）货币市场交易所涉及的规模巨大，绝大多数交易是通过场外市场的形式，交易者主要通过电话、电报、电传以及专有信息网络或互联网传递信息并进行交