2024年银行间市场汽车抵押贷款资产支持证券市场运行回顾与2025年展望 -新世纪.pdf

资产证券化市场研究报告

2024年银行间市场汽车抵押贷款资产支持证券

市场运行回顾与2025年展望

金融结构评级部胡晓宁曹婧罗佳瑜常冰蕊

摘要：

2024年，新能源汽车和出口市场拉动乘用车销量增长，但汽车销量增速仍

疲软，价格战仍未停歇。居民端负债意愿下降，汽车金融渗透率有所下滑，叠

加商业银行新车贷款直客业务冲击，汽车金融公司零售业务投放持续承压。受

此影响，车贷ABS当年发行规模和数量维持加速下降趋势，绿色化程度持续加

深。

发起机构仍均为汽车金融公司，中资机构成为当年发行主力。除上汽通用

汽金当年暂停发行外，比亚迪汽金、吉致汽金和长城滨银汽金等头部发起机构

地位依然稳固。外商独资汽车金融公司试水绿色车贷ABS发行，三一汽金首次

亮相车贷ABS市场。

基础资产方面，《关于调整汽车贷款有关政策的通知》允许金融机构自主决

定自用新车贷款发放比例，汽车金融公司有激励通过降低首付比例、拉长合同

期限提升单笔业务放款规模，笔均合同金额、合同期限、剩余期限、初始贷款

价值比由此呈上升趋势。此外，部分汽车金融公司通过下沉客户资质扩大业务

规模，基础资产笔均贷款利率水平分化。

发行利率和发行利差方面，2024年以来，车贷ABS发行利率整体持续下行，

且利率区间持续收窄；同期，发行利差整体呈走阔趋势。

存续期表现方面，2024年以来，车贷ABS月度逾期率仍处于上升通道，并

且于11月接近2020年初历史最高值；同期，绿色债券信用表现显著优异。各

发起机构逾期率分化，但仍维持在较低水平。月度早偿率较去年同期普遍有所

增长，6月以来早偿率快速攀升至历史高点；同期，绿色债券早偿率整体更低。

展望2025年，商业银行资产荒和汽车金融公司放款承压可能仍将延续。重

庆金融监管局打响了整顿金融机构汽车贷款业务“高息高返”问题第一枪，汽

车金融公司能否借此在与商业银行的同业竞争中获得喘息、车贷ABS发行能否

借机触底回升仍有待观察。随着新能源汽车市场的持续蓬勃发展，绿色车贷

ABS占比有望持续提升。中资汽车金融公司可能仍将为发行主力，比亚迪汽金

等头部发起机构仍将保持稳固地位。基础资产方面，笔均合同金额、合同期限、

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剩余期限、初始贷款价值比预计将维持上升趋势，笔均贷款利率分化可能加剧。

存续期表现方面，车贷ABS月度逾期率能否见顶回落仍具有较大不确定性，但

整体仍将维持在较低水平；短期内车贷ABS月度早偿率可能将处于历史较高水

平。

一、2024年车贷ABS发行情况分析

1.车贷ABS发行规模和数量维持加速下降趋势，绿色化程度持续加深

2024年，我国经济增长延续恢复向好态势，总体运行平稳。中央和地方政

府出台了系列旨在促进汽车消费、推动汽车产业转型升级的政策措施，新能源

汽车和出口市场成为拉动增长的引擎，但乘用车整体销量增长仍疲软，汽车行

业仍处于不景气区间，价格战仍未停歇。受居民端负债意愿下降等因素影响，

汽车金融渗透率有所下滑，叠加商业银行新车贷款直客业务冲击，汽车金融公

司零售业务投放持续承压。受此影响，车贷ABS发行规模和数量维持加速下降

趋势。当年发行规模合计1296.68亿元，较去年下降27.95%；产品发行数量合

计32只，较去年下降15.79%。

当年绿色债券发行占比进一步提升。绿色车贷ABS发行规模合计340.91亿

元，占比26.29%，较去年增长2.61个百分点；产品发行数量合计9只，占比

28.13%，较去年增长1.81个百分点。

图表1.车贷ABS年度发行情况

注：数据来源于WIND，新世纪评级整理。

2.发起机构仍均为汽车金融公司，中资机构成为当年发行主力，三一汽

金首次亮相车贷ABS市场，外商独资机构试水绿色车贷ABS发行

受商业银行信贷投放持续承压，贷款增速进一步放缓，发起ABS动力不足

影响，2024年，车贷ABS发起机构仍全部为汽车金融公司。发行主力由上年度

的中外合资机构转变为中资机构。外商独资汽车金融公司发行规模降幅大幅放

缓；中外合资机构仍处于加速下降状态，当年发行规模近乎腰斩；中资机构发

行规模由