2024经济复盘与2025展望：何以“保5”？.docx

内容目录

2024经济复盘与2025展望 3

一季度经济有“开门红”吗？ 5

12月经济数据多数好转 6

消费端：低位反弹、略高于预期 7

资端：地产跌幅扩大，基建、制造业保持高增 9

地产销售跌幅收窄， 资跌幅扩大 9

制造业 资高位微跌 10

基建 资保持高增 11

供给端：工业和服务业生产走高 12

就业端：失业率小幅 升，青年失业率回落 14

风险 示 14

努表目录

努表1： 季度GDP增 回升 3

努表2：二三产增 回升 3

努表3：1月韩国出口、我国汽车销售增 有 回落 5

努表4：一季度专项债计划发行规模较去年 期小幅回落 5

努表5：12月出口增 回升 6

努表6：12月PPI跌幅收窄 6

努表7：消费增 低位反弹 7

努表8：商品消费增 回升 7

努表9：分行业消费增 变动：化妆品、 讯器材、家电、文化办公用品消费增 回升最多 7

努表10：人员流动小幅回升 8

努表11：汽车消费增 回落 8

努表12：12月固定资产 资增 小幅回落 9

努表13：12月地产销售跌幅继续收窄 9

努表14：12月房价跌幅继续收窄 9

努表15：地产 资小幅回落 10

努表16：新开工施工竣工低位震荡 10

努表17：制造业 资增 高位微跌 10

努表18：企业 资意愿回升 10

努表19：分行业制造业 资增 变化：运输设备、医药等行业增 回升较多 11

努表20：基建 资高位震荡 11

努表21：沥青开工率略有回踩、 泥发运率小幅震荡 11

努表22：工业生产增 走高 12

努表23：服务业生产增 回升 12

努表24：分行业工业增加值增 变动：电气机械、 用设备、运输设备生产增 回升最多 12

努表25：高炉开工率小幅回升 13

努表26：PTA、汽车半钢 开工率小幅震荡 13

努表27：整 失业率小幅回升 14

2024经济复盘与2025展望

2024年，我国经济“前高、中低、后扬”，供给强于需求， 需强于内需

整看，2024年经济增较2023年小幅放缓，节奏上“前高、中低、后扬”。

2024年实际GDP 比5.0%，名义GDP 比4.2%，分别较2023年的5.2%、4.7%小幅回落（2023年名义GDP数据有修正，2022年修正数据暂未公布，此处2023年名义GDP增 仍按照修正前增 计 ），指向2024年经济增 较2023年小幅放缓，名义增下降更多。其中2024Q1-Q4的GDP增 分别为5.3%、4.7%、4.6%、5.4%，指向一季度经济小幅回升，但二三季度明显回落，主因政策节奏放缓，居民信心不足制约消费、地产复门等。9月底一揽子政策密集出 ，效果逐步显现， 动 季度经济触底回升。

其中，2024年季度GDP比5.4%，较三季度的4.6%大幅回升，高于一致预期的5.1%，季调环比1.6%，高于三季度的1.3%，也高于季节性的1.4%，指向季度经济明显好转。其中，第二、三产业GDP比分别为5.2%、5.8%，分别较三季度升0.6、1.0个点。季度GDP大幅好转，主因12月工业生产超预期、第三产业增回升拉动，应与政策发力，动楼市股市反弹，地产、金融业拉动加大有关。

努表1：季度GDP增回升 努表2：二三产增回升

% GDP:不变价:当季同比GDP:环比:季调（右轴）

20

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20-0620-1221-0621-1222-0622-1223-0623-120

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% %

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24-0624-1221-1222-0322-06

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24-09

24-12

GDP:不变价:当季同比

GDP:不变价:第二产业:当季同比GDP:不变价:第三产业:当季同比

资料来源：，国盛证券研究 资料来源：，国盛证券研究

结构看，供给强于需求，需强于内需，价格维持低位。

供给端，2024年工业增加值比5.8%，较2023年的4.6%小幅升，应和出口韧性较强的支撑有关；服务业生产指数比5.2%，较2023年的8.1%回落，主因基