博弈开局，全球市场静待转机与修复机遇.docx

目录

美国即期通胀压力缓和美股市场修复，但远期通胀压力攀升后仍酝酿风险，全球市场静待特朗普正式就职 3

全球资产价格与流动性跟踪 5

宏观表现：12月日本制造业PMI上升，中美欧英下降，12月中美日欧英服务业PMI均提升，美日PPI同比持续上行 5

2.1.上周大类资产表现：原油上涨、中美权益市场反弹，表现上布伦特原油深证成指标准普尔500纳斯达克指数上证综指MSCI全球指数MSCI发达市场中债10Y国债到期收益率恒生指数MSCI新兴市场黄金6

权益表现：上周全球股市大涨，港股A股表现较好，恒生科技创业板指法国CAC40深证成指道琼斯工业指数德国DAX英国富时100标普500恒生指数纳斯达克指数 7

国债利率表现：美国国债利率曲线下移，中国日本长短端利率上移，美中日英国债利差收窄，印度、巴西短端利率下降更快曲线偏向陡峭化，巴西国债利差结束倒挂 9

基准利率：下周日本央行有望加息,美联储月底将召开1月议息会议9

降息预期：市场对日本央行1月加息25BP概率显著提升 10

汇率：上周美元指数贬值，其他货币相对美元多数升值，欧元兑美元汇率升值但仍维持低位 11

大宗商品：大宗商品大多上涨，玻璃、纯碱、焦煤涨幅居前，铂、天然气、白银跌幅靠前 12

流动性：美国金融状况指数回升，隔夜逆回购规模快速下降 13

信用风险：海外信用风险指数走弱，上周北美CDX、欧洲ITRAXX下降，日本ITRAXX上升，中美信用利差回升 14

跨境ETF：美股ETF产品溢价率排名靠前，港股资金净流入靠前15

2.1. QDII基金：上周石油天然气概念相关基金产品涨幅领先 16

美国权益市场与流动性跟踪 17

美国宏观：美国1月消费者信心指数持续回升，12月CPI同比增速上升，核心CPI同比增速下降 17

权益表现：上周美股普涨，罗素1000价值、罗素2000、道琼斯工业指数涨幅居前 19

美债表现：美债10Y-2Y期限利差小幅收窄，上周长短端利率均有所回落，但相较一个月以前曲线更加陡峭化 19

中国香港权益市场与流动性跟踪 20

内地宏观：中国12月CPI同比下降、核心CPI同比上升 20

权益表现：上周港股全线上涨，科技股涨幅居前，资讯科技、非必需性消费、医疗保健涨幅较大 21

日本权益市场与流动性跟踪 21

日本宏观：日本12月制造业、服务业PMI上升，消费者信心指数提升 21

权益表现：上周日股涨少跌多，仅能源、房地产、金融收涨，可选消费、信息技术跌幅居前 22

债市汇率：上周美日利差震荡收窄、日元升值，日股回调 22

全球宏观经济日历 23

风险因素 23

美国即期通胀压力缓和美股市场修复，但远期通胀压力攀升后仍酝酿风险，全球市场静待特朗普正式就职

美国12月CPI价格数据显示即期通胀压力缓和，市场对降息预期延后的担忧有所缓解，但1月远期通胀预期快速上行，后续仍需重点关注特朗普政策变化。美国12月CPI同比上涨2.9%，核心CPI同比上涨3.2%，符合此前市场预期。整体来看，12月美国商品价格仍维持同比负增但幅度有所收窄，一定程度上对冲了服务价格的温和上涨。市场此前对美国通胀持续走高的担忧情绪得以阶段缓解，进而促使市场对美联储2025年首次降息的预期时点由原先的7月提前至6月。同时，据CME美联储观察，市场普遍维持1月不降息的判断，押注美联储1月降息25BP的概率仅为2.1%，认为美联储在1月的货币政策会议上大概率会保持利率稳定，暂不采取降息举措。虽然美国经济仍展现出较强韧性，但经济和政策前景充满不确定性，未

来一段时间内市场出现短期波动的概率较大，仍需密切关注特朗普下周就职后，新政府在关税政策、对内减税政策以及收紧移民政策等方面的一系列表态与举措。

特朗普正式上台之际，美联储发声频繁。1月17日，美联储意外宣布退出全球央行监管气候变化组织（NGFS），称其工作范围日益扩大，涵盖了美联储法定职责范围之外的更广泛问题，此决定或许是试图应对即将上任的特朗普的措施。1月15日，美联储公布必威体育精装版《褐皮书》显示，12月美国各地经济活动以轻微至温和的幅度增长，美国经济仍有韧性。此外，12月各地区的就业人数增长，通胀整体温和。

日本央行“放鹰”，1月日本央行加息概率跃升，2025年全年加息概率提升，此外需密切关注下周的特朗普就职演讲以及未来特朗普政策的方向。1月14日，日本央行副行长冰见野良三发表演讲表示，2025财年的工资上涨前

景有所改善，美国新一届政府政策的不确定性可