资本结构决策(含期中复习公式).ppt

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主要章节

九

资本结构决策股利政策

十

长期筹资

2

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房企资金链紧张，楼盘降价促销如多米诺骨牌倒塌-111018

（视频）房地产降价趋势确立权威人士看空下半年/v_show/id_XMjk2Mjk5NDQ4.html，深圳：

秋交会促销热购房者反应冷淡/v_show/id_XMzA5MjkyMDU2.html

楼市调控步步深入之下，市场观望情绪愈发浓烈。对于上半年手握9640亿元存

货的106家上市房企而言，以价换量、出售存货缓解资金和业绩压力，显然是他们的

最后一张“王牌”。

今年楼市传统的“金九银十”并未出现。在素有国内楼市风向标的深圳，根据

该市规划和国土资源管理委员会数据显示，9月份，深圳共成交2009套新建商品住房，

环比下跌19.86％，成交面积16.26万平方米，环比下将20.40％。

北京等多个城市也同样出现了类似情况。世联数据平台显示，继9月份成交量大

幅下降后，十一黄金周期间，多个城市的房地产市场成交量同比大幅下降。北京、

上海、广州、重庆、厦门、佛山、苏州商品住宅成交面积分别同比下降34％、76％、

67％、70％、34％、72％、35％。曾被寄予厚望的十一黄金周楼市最终黯淡收场。

深圳证券信息有限公司数据显示，上半年，上市房企负债总额突破万亿元，同

比上涨41.29％。其中流动负债占负债总额的70.62％，同比上涨53.88％至7713亿元。

显然，过去的巨额举债已到归还之时。房企资金链面临严峻风险。。。

思考与讨论：

思考与讨论：

1、你认为未来短期（1年内）房价会降吗？

房价高的原因？依据何在？调控政策对房地产行业整体、

大中小开发商资金链、业绩的影响何在？试分析房地产行业的发展

趋势和业绩走向。（宏观和行业角度）

2、加入你是房企老总或CFO，目前你如何应对困局？降价否？Or

另寻它路？（决策模拟）

3、站在财务管理的视角，房企降价的动力何在？不降价的后果？试

计算2家或更多房地产上市公司的经营杠杆、财务杠杆、资本结构，

从经营风险、财务风险、资本结构选择、行业特性的角度对以上问

题进行专业分析。（财务管理角度）

杠杆分析

第八章

资本结构决策

资本结构与公司价值

资本结构决定因素

学习目的

01

掌握经营杠杆、财务杠杆、总杠杆的确定方

法02

了解现代资本结构理论的基本思想(超纲）

03

掌握资本结构与资本成本、公司价值的关系

（最优资本结构的选择——EPS无差别点法）04

熟悉资本结构与财务危机成本、代理成本的

05关系（超纲）

了解资本结构决策的影响因素。

一杠杆分析的基本假设与符号

二经营风险与经营杠杆

三财务风险与财务杠杆

四公司总风险与总杠杆

一、杠杆分析的基本假设与符号

什么是杠杆？物理学定义与现实意

义（放大器效应）

基本假设

1.公司仅销售一种产品，且价格不变

2.经营成本中的单位变动成本和固定成本总额在相关范围

内保持不变

☆相关指标假定和关键公式：

Q——产品销售数量P——单位产品价格

V——单位变动成本F——固定成本总额(不含利

息成本），MC=(P-V)——单位边际贡献（单位的“毛利”），

TMC——总边际贡献（总的毛利）

EBIT——息税前收益