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苏州大学商学院刘尧成第4章资产证券化分析苏州大学商学院刘尧成第4章资产证券化分析第4章资产证券化分析苏州大学商学院刘尧成第4章资产证券化分析苏州大学商学院刘尧成苏州大学商学院刘尧成第4章资产证券化分析苏州大学商学院刘尧成第4章资产证券化分析苏州大学商学院刘尧成苏州大学商学院刘尧成第四章资产证券化分析第一节概述资产证券化的目的：提高已有资产的流动性，提高资产的配置效率，并找到资产在市场上的价值。**苏州大学商学院刘尧成一、资产证券化的含义*苏州大学商学院刘尧成*概念：是以某项资产及其未来收益为保证，在市场上发行债券来筹集资金的一种项目证券融资方式。资产证券化的两级含义：一级证券化：在资本市场和货币市场发行证券的直接融资方式；二级证券化：将已有的信贷资产集中起来，再分门别类的打包卖出。0102二、资产证券化的发展*苏州大学商学院刘尧成*起源于美国，迅速发展到世界其他国家起源和发展的原因：1、美国的法律限制；2、银行面临的严酷的竞争环境。1.按抵押担保进行的分类三、资产证券化的类型**苏州大学商学院刘尧成1以标准的抵押贷款组合为担保的证券：2抵押担保证券（Mortgage-backedsecurities,3简写为MBS）；4以信用卡应收款、汽车贷款、商业抵押贷款等为5担保发行的证券，称为资产支持证券（asset-backed6securities,简写为ABS）。2.按现金流分配形式分类（中介机构对于风险的处置不同）（1）过手按揭证券（MortgagePass-ThroughSecurities）原资产资产证券投资者资产组合现金流证券收益现金流（2）按顺序分配按揭现金流的按揭证券（CollateralizedMortgageObligations）图5.1 过手按揭证券图5.2按顺序分配按揭现金流的按揭证券按揭贷款组合（15万元）按揭证券（总面值15万元，分三个等级）等级A（面值50000元）等级B（面值50000元）等级C（50000元）利息：按本金余额每月支付本金：每月支付，直至付清利息：按本金余额每月支付本金：在A等级的本金全部付清后开始支付，直至付清利息：按本金余额每月支付本金：在B等级的本金全部付清后开始支付，直至付清**苏州大学商学院刘尧成四、资产证券化的特点*苏州大学商学院刘尧成*因为证券化后的资产风险低，因此融资利率低。融资的成本低，筹资潜力大由于降低了原来资产的风险，从而使得证券化后的资产质量提高。绕开了原始资产质量的限制分散了个体证券的非系统性风险，但是积累了整体的系统性风险。有助于分散风险五、资产证券化的作用*苏州大学商学院刘尧成*2使得金融机构分散风险；3使得金融机构实现规模经济；1降低融资成本；5有助于企业进行资产负债管理。4提高资产的流动性；第二节组织结构与运作流程**苏州大学商学院刘尧成资产证券化的组织结构1资产证券化的基本要素标准化的合约：必须是激励相容的，各项权利义务界定清楚；221资产价值的正确评估：一般由投资银行衍生部门估值；确定服务人地位的标准：服务人的破产或服务权的转让不应该导致投资者的损失；具有历史统计资料的数据库：根据历史信息来确定当前证券的风险程度；适用法律的标准化：在于防止“大而不倒”等道德风险；信用增级措施：需要借助于评级公司4352.资产证券化的主要当事人*苏州大学商学院刘尧成*债务人发起人发行人投资者服务人托管人发放贷款资产出售出售证券贷款本息偿还出售收入发行收入证券本息偿还贷款本息偿还证券本息支付主要作用在于审核并借出贷款，并负责回收以及将本金转交给投资者。发起人大多也是证券的出售人和承销商。发行人或者原始权益人：商业银行、抵押银行、政府机构资产被发行人卖出去之后，资金流由服务人负责。因此其作用在于一方面负责归集权益资产到期的资金流，并催缴过期应收款，另一方面代表发行人向投资者支付本金和利息。服务人（通常就是证券的发行人）作用在于承销ABS(MBS）证券商发行人作用在于发行证券，从原始权益人手上购买资产并获得未来现金流权利之后，以发行证券的方式将之在二级市场上出售给投资者。分类：一种是政府性质的机