指数基金产品研究分析报告：A股ETF市场现金流产品，华夏国证自由现金流ETF.pdfVIP

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2025年01月26日A股ETF市场首迎现金流产品——

股华夏国证自由现金流ETF投资价值

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金

——指数基金产品研究系列报告之二百三十二

证

券⚫自由现金流：当前ETF市场未被发掘的高潜力指标。自由现金流指标在ETF市场中此前

研一直缺乏专门的产品对其进行跟踪，但对投资者而言，以DCF自由现金流贴现模型为代

究表的自由现金流的运用并非陌生概念。自由现金流强调企业的竞争格局稳定、经营可持续

报

以及具备稳定的基本面，从历史表现来看，自由现金流指标表现较全市场占优的历史区间

告

和超额程度要更为明显，指标收益潜力值得挖掘。挂钩国证自由现金流指数的产品发行将

填补目前A股ETF市场现金流产品的空白。

⚫国证自由现金流指数：聚焦自由现金流，筛选高稳定性的优质公司。国证自由现金流指数

（简称：自由现金流）通过自由现金流、企业价值和经营活动现金流等指标筛选样本，优

选前100只高自由现金流率个股，并通过自由现金流加权进一步强调对自由现金流指标

的重视，旨在反映自由现金流水平较高的公司证券的整体表现。指数行业和市值分布相对

广泛，2012年12月31日至今指数年化收益率为17.87%，长期表现超过同类型的现金

流100全收益指数，以及红利类型指数，远超主流宽基指数。

⚫自由现金流与红利的差异在哪里？（1）捕捉现金流动量效应，具有一定择时效果。自由

现金流对周期股具有一定的择时效果，从财报指标的角度分析，周期股处于上行周期时，

股票的自由现金流率较衰退期比较高，通过自由现金流率，在一定程度上可以筛选出处于

上行期的周期股，对经济周期表现出较强的适用性。（2）规避价值陷阱。单纯基于股息

率的筛选容易落入“价值陷阱”，相比之下，自由现金流指数注重对个股的质量筛选，指

数编制中会通过指标剔除基本面不佳的个股，同时选股指标自由现金流本身也可以反映公

司长期持续性，规避价值陷阱。（3）行业差异显著，季度调整捕捉基本面变动。二者的

另一大区别在行业配置上。红利策略天然会向银行、煤炭等行业倾斜，而由于自由现金流

的计算方式，银行类企业一般不会出现在成份股中。季度调整频率使其能够更加敏锐地捕

捉基本面的变化情况。这种灵活的调整机制使得国证自由现金流指数能够及时反映市场和

基本面的变化，从而更好地适应市场的波动。

⚫华夏国证自由现金流ETF（159201）——全市场唯一跟踪国证自由现金流的ETF产品。

华夏国证自由现金流ETF（基金代码：159201）是华夏基金旗下的ETF产品，截至2025

年1月24日，该基金为目前市场中唯一跟踪国证自由现金流指数的、可认购的ETF