2025年港股市场年度展望及配置策略分析报告-培训课件.pdfVIP

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告报略策

报告日期：2025年1月

2025年港股市场年度展望及配置策略

──港股市场年度展望

望展度年场市股港—究研略策股港报告导读

港股市场在经历了连续4年的下跌后，2024年强势反弹，恒生指数和恒生科

技指数年内累计涨幅达到17.7%和18.7%，本轮反弹背后主要源于9.24新政对

风险偏好的修复。展望2025年，港股市场此前面临的经济下行、资金外流等

诸多利空因素或将有所改善，稳增长政策也将更加给力；但同时市场也面临着

美国对华关税、联储降息放缓和内需修复疲软等潜在风险，因此我们对2025

年市场走势持谨慎乐观态度。配置策略方面，我们继续维持2024年的“哑铃

型”策略，即布局成长与分红的两端，同时关注外部市场动荡带来的结构性机

会。

投资要点

2024年港股市场表现回顾

港股市场在经历了连续4年的下跌后，2024年强势反弹，恒生指数和恒生科

技指数年内累计涨幅达到17.7%和18.7%，本轮反弹背后主要源于9.24新政对

风险偏好的修复，盈利和无风险利率的贡献相对有限。回顾过去，港股的低迷

表现主要源于三大利空因素：经济弱复苏、货币贬值带来的资金外流压力及外

资的持续低配。但2024年以来，稳增长政策加码对港股盈利端的贡献，决策

层对经济重视程度提升对估值端的改善，以及南向资金在国内“资产荒”背景

下对高股息资产的持续超配，对2024年的港股大盘形成了较强的托底作用。

利多因素持续累计，但潜在风险仍存，2025年对市场持谨慎乐观态度

展望2025年，我们认为此前港股的三大利空因素或将逐步改善，这主要源于

今年增量财政政策和“适度宽松”货币政策的支持力度或将大于2024年；随

着经济复苏的积极因素逐渐累积，南向资金在国内“资产荒”背景下继续增配

港股，但同时市场也面临着美国对华关税、联储降息放缓和内需修复疲软等潜

在风险，因此我们对2025年港股市