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宏观洞察|宏观经济

月度宏观洞察：经济目标和政策金晓雯，PhD，CFA

首席宏观分析师

xiaowen_jin@浦

清晰，推动中国经济继续复苏(852)28086437银

国

2024年3月20日际

中国1-2月经济数据显示“双轨式”经济复苏继续，但我们对此前曾谈

到的几点担忧犹存。今年1-2月，不论是代表内需的社会消费品零售、

CPI通胀数据还是外需的出口数据均表现不俗，而且以工业生产总值和

制造业投资为代表的供应端的动能改善更为明显。然而，对两大关键挑

战——房地产下行周期和通胀低迷的担忧并不能完全消除：一是作为今

年中国经济最大的症结所在，房地产下行周期至今尚无明显起色。二是宏

2月CPI数据的超预期好转得益于春节假期效应，或较难持续。我们认观

洞

察

为目前尚不是放松警惕的时候，经济的持续复苏还需要政策继续支持。

“两会”明确今年经济目标和政策方向。积极的经济增速目标凸显稳增

月

长的重要性。我们从就业目标推算5%的经济目标或是今年经济工作的

硬约束。在强烈的目标意愿下，政策刺激在必要时候有加码空间，例如度

去年7月季度政治局经济会议上政策定调显著的积极转向。从今年的政宏

观

洞

府工作报告来看，财政预算和我们的预期大致相符。我们估算结合财政

四个账本和拟财政工具的国际货币基金组织口径下的广义财政赤字率察

在2024年或小幅上升0.4个百分点。财政端稳经济政策的重点或仍在：

经

济

稳投资上，促消费政策的落实亦值得期待。我们预计货币政策将继续维

持宽松，或还有1-2次降准，每次降幅在25-50个基点。降息仍需视乎