央行暂停购债如何影响利率曲线？-250113-信达证券-11页.pdfVIP

yue

央行暂停购债如何影响利率曲线？

[Table_ReportTime]

[Table_ReportTime]

2025年1月13日

[Table_FirstAuthor]

李一爽固定收益首席分析师

执业编号：S1500520050002

联系电话：+86

邮箱：liyishuang@

请阅读最后一页免责声明及信息披露1

3

证券研究报告央行暂停购债如何影响利率曲线？

债券研究

[Table_ReportDate]2025年1月13日

[Table_ReportType]

专题报告

[Table_Summary]

➢上周债券市场呈现了熊平态势。央行就利率风险不断约谈金融机构，叠加跨

[Table_Author]

李一爽固定收益首席分析师

年后短端利率明显回升，使得债券市场出现了一定调整，而上周五早盘央行

执业编号：S1500520050002

宣布暂停国债买入，当日资金也显著收紧，短端利率大幅上行，但长端利率

联系电话：+86反而先上后下，30年国债收益率收盘甚至较前一日有所走低。此前央行买入

邮箱：liyishuang@短债是影响利率曲线的重要因素，5年以内国债全部与OMO利率倒挂，在此

背景下，资金面阶段性收紧对于短债的影响受限，甚至会增加长债的性价比，

也影响了央行调控政策的效果。那么在央行暂停买入短债后，利率曲线又会

有怎样的变化呢？这还要先从央行暂停购债的原因开始分析。

➢由于近期美元指数持续上行，人民币贬值压力有所加大，有观点认为央行暂

停购债也是出于稳定汇率的目的。事实上，央行调控汇率的核心诉求是维持

汇率波动可控，防止预期变化造成资本流动幅度加大进而威胁金融稳定。因

此，在近期人民币对美元突破1：7.3的关键点位后，央行出于防范市场预期

的变化，确实也在加大对外汇市场的调控力度。但外部因素一般只会影响货

币政策落地的节奏，但不会影响政策趋势。