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资产证券化市场研究报告

2024年消费贷款ABS市场运行回顾与2025年展望

金融结构评级部陈洁金颖王致宁孙梦倩

摘要：

2024年，随着更多消费领域相关政策的落实落细，居民收入的改善以及消

费环境的优化，消费市场回升的好势头将继续保持。受此影响，2024年消费贷款

ABS发行规模同比大幅上升。从不同发行场所来看，银行间市场消费贷款ABS

发行速度放缓，但消费金融公司仍为发行主力；交易所市场的消费贷款ABS资

产供给方的头部效应明显，主要为互联网背景的消费贷款公司；消费贷款ABN

发行呈井喷态势，资产供给方较为集中。从发行利率来看，银行间市场非银消金

发起主体的发行利率相对较高，交易所市场不同系列间的发行利率有所分化。从

基础资产来看，消费贷款ABS的基础资产依然表现出小额分散、收益率高、加

权平均剩余期限较短等特点，交易结构大多采用循环购买机制，基础资产与证券

利率的超额利差较大，可以为优先级证券提供较好的支持。

2024年，公募基金持仓银行间市场消费贷款ABS热度有所下降。2024年是

《商业银行资本管理办法》正式实施的第一年，相比2012版计量规则，其对短

期限产品的优先档资本计提优惠更加显著，短期限、高评级产品对商业银行的吸

引力提升。

2024年，不同发起机构的消费贷款ABS基础资产表现分化明显，消费金融

公司发起的产品30+拖欠率显著高于商业银行发起的产品，而国有大行、城商农

商行和银行系消费金融公司资产表现情况相对较好。2025年，基础资产质量预

计将总体保持稳定，但还需警惕逾期率上升的风险。

2024年，消费贷款ABS存续产品未出现违约、展期和级别下调情况，而信

用级别上调比重较大，是上调级别证券中占比最大的品类，投资价值凸显。2025

年，部分证券尤其是中间层（夹层）证券的级别或将迎来提升。早偿仍是消费贷

款ABS常态，多数证券实际到期日早于预期到期日，需关注再投资风险。

展望2025年，消费市场回升的势头将继续得到保持，预计消费贷款ABS总

体发行规模也将稳中有升，更多满足条件的发起主体将加入到市场中来。2025年，

货币政策将维持稳健偏宽松的基调，消费贷款ABS的发行利率预计将持续处于

低位。随着消费贷款行业的竞争日趋激烈，基础资产利率或下行，基础资产与发

行利率间的超额利差存在缩小的可能性。

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2025年，此前修订发布的《消费金融公司管理办法》及《关于加强商业银行

互联网助贷业务管理的通知》等政策文件将在对消费贷款ABS的基础资产信用

质量以及逾期资产管理等产生更深入的影响。

由于不同消费金融机构间的差异化竞争，消费金融产品呈现出客群多样化和

场景多样化的特点，消费贷款ABS的资产池收益率和违约率分布的差异也很大。

预计2025年，消费金融产品的多样化将进一步丰富，会有更多基于独特消费场

景的消费贷款ABS发行。

一、2024年消费贷款ABS总体发行情况

1.与2023年相比，2024年消费贷款ABS发行规模大幅上升

随着我国经济稳中向好，消费市场需求稳定，居民消费意愿回暖，2024年消

费贷款ABS总体发行规模较2023年上升81.95%，共发行3539.42亿元。

图表1.2018-2024年消费贷款ABS发行规模（单位：亿元）

数据来源：Wind、CNABS、DM，新世纪评级整理。

2.消费贷款ABN净融资额显著上升

2024年，银行间债券市场消费贷款ABN净融资额显著上升，当年消费贷款

ABN净融资额为1665.00亿元，带动整体市场净融资额大幅增长。2024年总体

净融资规模为1503.69亿元，相较2023年上升1313.70亿元。

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图表2.2018-2024年消费贷款ABS净融资额（单位：亿元）

数据来源：Wind、CNABS、DM，新世纪评级整理。

3.银行间市场消费贷款ABS发行速度放缓，但消费金融公司仍为发行主力

2024年，商业银行和消费金融公司分别占当年银行