证券估价与投资.ppt

债券的利率风险(Interestraterisk)其他因素不变，债券价格与市场利率水平成反比。市场利率升高，债券价格下降；市场利率降低，债券价格升高。债券的到期期限票面利率债券价格对市场利率变动的敏感性受以下因素影响：债券的利率风险债券的利率风险例：假设A公司的债券现在已发行了1年，尚有9年到期。目前市场利率上升为10%，A公司债券现在的价格是多少？债券的利率风险其他因素不变，债券的到期期限越长，其价格受市场利率变动的影响越大，即利率风险越大。故长期债券的利率风险大于短期债券的利率风险。债券的利率风险债券的利率风险例：假设B公司发行的10年期债券，年利息为100元，市场利率8%，该公司债券的价格是多少？债券的利率风险上例中，假设市场利率上升为10%，B公司债券价格是多少？债券的利率风险A公司B公司r=8%1,000.001,134.20r=10%877.111,000.00变动率12.29%11.83%其他因素不变，债券的票面利率越低，其价格受市场利率变动的影响越大，即利率风险越大。债券的到期收益(YieldtoMaturity)债券的到期收益(YTM)是指按当前市场价格购买债券并持有至到期日所产生的预期收益率，也即债券的市场利率。到期收益的计算试插法(trialanderror)债券的到期收益(YieldtoMaturity)例：假设你想购买某种债券，期限为6年，票面利率8%。目前该债券的市场价格为900元，计算该债券的收益率。令r=10%:80×PVIFA10%,6+1000×PVIF10%,6=912.89900令r=11%:80×PVIFA11%,6+1000×PVIF11%,6=873.08900通货膨胀与利率

(InflationandInterestRate)真实利率(realrate)与名义利率(nominalrate)名义利率未经通货膨胀调整的利率或收益率。真实利率经过通货膨胀调整的利率或收益率。例如：当前通货膨胀率为5%，如果今天投资100元，一年后可以获得115.50元，则该项投资的收益率为15.5％，这是名义收益率。若考虑通货膨胀的影响，一年后获得的115.50元的真实价值为115.50/1.05=110元，则真实收益率＝110/100=10%。通货膨胀与利率

(InflationandInterestRate)01名义利率、真实利率与通货膨胀的关系（TheFisherEffect)02股票估价的一般模型1优先股估价2普通股估价3股票估价股票估价的一般模型假设你打算购买某种股票，并持有一年。预计年底的股利为DIV1,年底的股票价格为P1。股票的贴现率为r，该股票现在的价格是：1一般具有固定股利3股东没有投票权2股利的支付要有董事会的决议4股利的支付和财产的求偿权优先于普通股优先股(PreferredStock)的特点优先股估价ABr—优先股股东要求的收益率DIV—优先股股利优先股估价第八章证券估价与投资债券估价(BondValuation)债券的特性债券的价格债券的利率风险债券的到期收益规定的债券本金偿还的日期。到期日(Maturity)03年利息与票面值之比。票面利率(Couponinterestrate)02债券到期时偿付的本金金额。面值(Facevalue,Parvalue)01债券的特性债券的价格即债券提供的未来现金流的现值。现金流到期日偿付的本金，F贴现率市场利率，r每期的利息=面值×票面利率，I＝F×i债券的价格一年支付一次利息01I=年利息，F=面值，r＝年市场利率或到期收益率02债券价格计算债券的价格01半年支付一次利息债券价格计算02r/2=半年市场利率或半年的到期收益率I/2=半年利息，F=面值，债券的价格债券的价格例：A公司发行10年期债券，面值1,000元，年利息80元。目前市场上类似债券的收益率为8%，该公司的债券价格应该是多少？债券的价格上例中，若目前类似债券的收益率为6%，该公司债券的价格是多少？债券的价格上例中，若目前类似债券的收益率为10%，该公司债券的价格是多少？010203市场利率=票面利率，平价债券市场利率票面利率，溢价债券市场利率票面利率，折价债券债券价格与市场利率的关系债券的价格