黑色家电行业打通上下游看黑电：产业迎来向上共振，WIN-WIN局面可期.docx

目录

引言 1

一、现象：大屏化与MiniLED 2

大屏化需求增长，平均尺寸提升 2

MiniLED放量，渗透率提升 4

二、面板：价格中枢与周期如何变化？ 6

观点一：价格中枢和稼动率上升 7

观点二：面板周期属性减弱 13

观点三：利润释放周期到来 14

三、整机：结构优化与利润率提升 18

怎么看大板和MiniLED空间？ 18

国内外竞争环境会改善吗？ 24

整机厂利润率能提升吗？ 26

四、投资建议 30

五、风险分析 31

图表目录

图表1：面板与整机利润率的“历史矛盾”是由于周期属性和竞争格局产生的 1

图表2：全球电视各尺寸出货量占比变化趋势 2

图表3：中国电视各尺寸销量占比变化趋势 2

图表4：全球电视面板出货平均尺寸变化趋势 3

图表5：全球液晶电视面板出货规模及同比变化 3

图表6：全球电视出货平均尺寸变化趋势 3

图表7：全球电视出货规模及同比变化 3

图表8：2021-2022年海运费用大幅上涨 4

图表9：疫情前后中美海运航线运费比较 4

图表10：2019年至2027年全球高端电视出货量 4

图表11：2019年至2027年全球高端电视出货额 4

图表12：OLED和MiniLED电视的出货量及份额变化 5

图表13：MiniLED电视出货量与渗透率变化及预测 5

图表14：面板与整机的周期性特征及其产生原因 6

图表15：面板价格（美元/片）与面板（申万）指数的股价、业绩、估值复盘 7

图表16：2023-2025年SDPSakaiG10TV面板出货预测 8

图表17：22M1-24M12F面板厂产能变化趋势（千平方米） 8

图表18：LCD显示设备资本开支整体减少 8

图表19：全球LCD高世代线产能变化趋势 8

图表20：全球显示面板厂商月度产线稼动率变化趋势 9

图表21：中国大陆面板厂商高世代TFT-LCD产线折旧状态 9

图表22：各尺寸电视面板出货量（百万片）及变化趋势 10

图表23：各尺寸电视出货量（百万台）及变化趋势 10

图表24：75吋及以上液晶面板出货量及增长预测 10

图表25：98吋和100吋液晶面板出货量及增长预测 10

图表26：全球大尺寸TV出货量占比 11

图表27：全球大尺寸LCDTV面板出货量占比 11

图表28：OLED、MiniLEDTV面板出货量（百万片） 11

图表29：2019-2028年显示应用需求面积 11

图表30：全球LCDTV面板厂商稼动率与供需比趋势 12

图表31：全球各世代线LCD应用的供需及稼动率 12

图表32：大尺寸面板产能、出货面积与稼动率测算 12

图表33：液晶电视面板出货面积、平均尺寸与供需比测算 12

图表34：面板周期属性减弱的原因分析 13

图表35：全球LCD电视面板出货面积份额趋势 13

图表36：全球各厂商LCDTV面板产能面积份额 13

图表37：面板价格环比增速变化 14

图表38：各家面板厂商的毛利率对比及变化 15

图表39：各家面板厂商的净利率对比及变化 15

图表40：65吋和75寸4KLCDModule模组成本 15

图表41：65吋和75寸4KLCDOpenCell面板成本 15

图表42：大尺寸TFT液晶面板供应商营业收入（百万美元） 16

图表43：大尺寸TFT液晶面板供应商营业收入占比 16

图表44：2023-2025年面板厂商85吋+电视面板产能变化 17

图表45：中国大陆面板上市公司的液晶面板收入、营业收入及液晶面板收入占比 17

图表46：中国各尺寸电视出货量占比及平均尺寸 18

图表47：2023-2024年中国市场85吋+电视销量市场份额 18

图表48：中国各尺寸电视线上零售量占比 19

图表49：中国各尺寸电视线下KA零售量占比 19

图表50：北美各尺寸电视出货量占比及平均尺寸 19

图表51：西欧各尺寸电视出货量占比及平均尺寸 19

图表52：黑五各尺寸最低价格的电视型号（粗斜体表示历史最低价） 20

图表53：2023-2025年TOP品牌85吋+电视面板采购数量（百万片） 20

图表54：2021-2024年中国市场MiniLED电视渗透率 21

图表55：全球MiniLED、OLED电视出货量及增速 21

图表56：不同显示技术的关键参数对比 22

图表57：中国市场TOP4品牌电视新品数量（个） 22

图表5