房地产行业销售端持续改善，供给端有待修复.docx

正文目录

TOC\o1-2\h\z\u投资端:投资开工持续承压，旧改与收储或提供支撑 4

开发投资降幅走扩 4

新开工面积降幅持平 4

竣工面积环比改善 5

销售端:累计同比降幅持续收窄，价格结构性上涨 6

12月销售金额同比延续增长 6

销售均价结构性上涨 7

资金端:到位资金降幅持续收窄，销售翘尾带动回款改善 8

到位资金降幅连续9个月收窄 8

房企融资与销售回款持续改善 8

投资建议：持续推荐头部央国企和改善型房企 9

风险提示 10

图表目录

图表1：累计开发投资及增速 4

图表2：当月开发投资及增速 4

图表3：累计新开工面积及增速 5

图表4：当月新开工面积及增速 5

图表5：累计竣工面积及增速 5

图表6：当月竣工面积及增速 5

图表7：全国商品房累计销售面积及增速 6

图表8：全国商品房当月销售面积及增速 6

图表9：全国商品房累计销售金额及增速 7

图表10：全国商品房当月销售金额及增速 7

图表11：全国商品房累计销售均价及增速 7

图表12：全国商品房当月销售均价及增速 7

图表13：累计到位资金及增速 8

图表14：当月到位资金及增速 8

图表15：累计国内贷款 9

图表16：累计自筹资金 9

图表17：分来源当月到位资金 9

图表18：分来源当月到位资金增速（） 9

投资端:投资开工持续承压，旧改与收储或提供支撑

开发投资降幅走扩

据国家统计局数据1，2024年1-12月累计全国房地产完成开发投资100280亿元，同比变化-10.6?，相较于1-11月同比降幅走扩0.2pct。12月当月全国房地产完成开发投资6646亿元，同比变化-13.3?，降幅环比走扩1.7pct。根据中指院数据，2024年全国300城宅地成交面积为38257万平方米，同比-22.6?，土地成交持续缩量，房

地产开发投资随之下行。我们预计2025年，在城中村改造及存量土地盘活的支撑下，开发投资或迎来边际改善。

图表1：累计开发投资及增速 图表2：当月开发投资及增速

200,000

150,000

100,000

50,000

0

开发投资累计值（亿元） 累计同比（，右）

50

40

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0?

-10

19.0219.0619.10

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20.03

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22.05

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20,000

15,000

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0

开发投资当月值（亿元） 当月同比（，右）

50

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20

10

0?

-10

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19.0219.0619.10

19.02

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19.10

20.03

20.07

20.11

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资料来源：国家统计局、iFinD， 资料来源：国家统计局、iFinD，

新开工面积降幅持平

2024年1-12月累计房屋新开工面积73893万平方米，同比变化-23.0，降幅较

1-11月持平。2024年12月房屋新开工面积6585万平方米，同比变化-23.0?，降幅环比收窄3.8pct。当下市场环境中，房企倾向于高流速项目，对去化较慢的项目态度谨慎。考虑房企拿地及开工意愿，我们预计2025年新开工面积或持续筑底。

1自2023年4月开始，国家统计局调整了房地产开发投资、商品房销售面积等指标2022、2023年同比计算的基数，对退房的商品房销售数据进行了修订，以及剔除非房地产开发性质的项目投资和具有抵押性质的销售数据。本报告中累计同比为国家统计局公布数据，当月值与当月同比均为根据调整后数值计算。

图表3：累计新开工面积及增速 图表4：当月新开工面积及增速

250,000

200,000

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0

累计新开工面积（万平方米）累计同比（，右）

100

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19.02

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