2024年产业债市场回顾：行稳致远以待春来.docx

目 录

TOC\o1-2\h\z\u1、2024年产业债市场回顾 4

一级市场：发行显著放量，净融资由负转正 4

二级市场：收益率大幅下行，利差呈现U型走势 10

2、重点行业景气回顾 12

钢铁：供需两弱，需求有待复苏 12

煤炭：电煤需求存在韧性，表现较为稳健 16

地产：边际触底回升，关注后续政策利好 20

3、投资建议 25

4、风险提示 25

图表目录

图表1：产业债发行融资情况 4

图表2：产业债平均发行期限与发行利率走势 4

图表3：产业债发行利率分布 5

图表4：产业债发行期限分布 5

图表5：产业债发行人评级分布 6

图表6：产业债发行人公司类型分布 6

图表7：产业债分行业发行及净融资情况 7

图表8：产业债分行业各期限发行规模占比情况 8

图表9：产业债分行业各期限平均发行利率情况 9

图表10：2024年信用利差走势 10

图表11：产业债分评级信用利差走势 10

图表12：产业债分行业信用利差分布 11

图表13：房屋新开工面积及其累计同比 12

图表14：基建投资累计同比 12

图表15：主要工业设备产量累计同比 13

图表16：主要耐用消费品产量累计同比 13

图表17：钢铁出口数量及其累计同比 13

图表18：粗钢累计产量及其累计同比 14

图表19：钢铁价格走势 14

图表20：铁矿石和焦炭价格走势 15

图表21：主要发债钢企盈利情况 15

图表22：主要发债钢企负债结构和偿债能力情况 16

图表23：主要发债钢企现金流情况 16

图表24：全社会用电量累计同比 17

图表25：发电量累计同比 17

图表26：原煤产量及累计同比 18

图表27：主要产煤省份原煤产量累计同比 18

图表28：动力煤价格走势 19

图表29：主要发债煤企盈利情况 19

图表30：主要发债煤企负债结构和偿债能力情况 20

图表31：主要发债煤企现金流情况 20

图表32：2024年房地产行业主要政策 21

图表33：商品房销售额及销售面积情况 21

图表34：房屋新开工面积及房地产开发投资完成额情况 22

图表35：房屋竣工面积情况 22

图表36：新建商品住宅价格指数当月同比 23

图表37：二手住宅价格指数当月同比 23

图表38：主要发债地产企业盈利情况 24

图表39：主要发债地产企业负债结构和偿债能力情况 24

图表40：主要发债地产企业现金流情况 24

1、2024年产业债市场回顾

一级市场：发行显著放量，净融资由负转正

2024年在持续的低利率环境下，债券融资成本优势凸显，有效提振了产业主体融资需求，加之政策支持、城投供给收缩等多因素综合作用，产业债发行规模显著放量，净融资额从2023年的净流出转变为大幅净流入。2024年产业债累计

发行9.74万亿元，同比增长22.6%，净融资额大幅提升至2.33万亿元，相比

23年提升2.42万亿元。（注：本文所指产业债为剔除口径城投债和金融债后的公司债、企业债、中期票据、短期融资券和定向工具）。

图表1：产业债发行融资情况

120,000

100,000

25,000

总发行量(左)总偿还量(左)

总发行量(左)

总偿还量(左)

净融资额(右)

80,000

60,000

40,000

20,000

15,000

10,000

5,000

0

(5,000)

2024202320222021202020192018201720162015201420132012201120100 (10,000)

2024

2023

2022

2021

2020

2019

2018

2017

2016

2015

2014

2013

2012

2011

2010

年 年 年

年 年 年

年 年 年 年 年

年 年 年 年

资料来源：，单位：亿元统计区间：2010-2024年

票面利率方面，2024年产业债平均发行利率为2.51%，跟随利率中枢下行。其中，约70%产业债的票面利率集中在2%-3%区间，票面利率在3%及以下的产业债共计发行8.87万亿元，同比增长达122.8%，在产业债总发行量中占比达

91.1%，而2023年仅占比50.1%。

期限结构方面，2024年产业债发行久期显著拉长，中长期产业债发行规模显著放量。2024年产业债平均发行期限为3.27年，其中3年期以上的中长期债券共计发行